中國(guó)粉體網(wǎng)訊 4月15日晚，達(dá)仁堂公告，擬分別向赫力昂（中國(guó)）有限公司、Haleon CHSARL轉(zhuǎn)讓所持有的中美天津史克制藥有限公司（天津史克）4.6%股權(quán)、7.4%股權(quán)。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司不再持有天津史克的股權(quán)。
早在2024年9月，達(dá)仁堂出售天津史克13%股份給赫力昂（中國(guó)）有限公司，交易對(duì)價(jià)17.59億元，實(shí)現(xiàn)處置收益17.10億元，稅后凈利潤(rùn)14.5億元。這筆交易最終在2024年12月31日完成。至此，達(dá)仁堂持有天津史克的股權(quán)比例由25%變更為12%。
本次交易完成后，赫力昂（中國(guó)）有限公司持有天津史克37.6%的股份，Haleon CHSARL持有天津史克7.6%的股份。達(dá)仁堂表示，本次交易符合公司聚焦主業(yè)的發(fā)展思路，有利于增加公司現(xiàn)金流入，交易獲得的資金可用于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張，包括但不限于具有戰(zhàn)略意義的標(biāo)的并購(gòu)項(xiàng)目、研發(fā)項(xiàng)目、新品開發(fā)與市場(chǎng)拓展項(xiàng)目、營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。
此次交易釋放出的信號(hào)
短期財(cái)務(wù)紓困：達(dá)仁堂2024年?duì)I收73.07億元，同比下降11.14%，扣非凈利潤(rùn)同比減少21.62%至7.46億元，轉(zhuǎn)讓股權(quán)可顯著改善利潤(rùn)表。
長(zhǎng)期戰(zhàn)略聚焦：天津史克主營(yíng)OTC與保健品（如芬必得、康泰克），而達(dá)仁堂近年提出“回歸中藥核心”戰(zhàn)略，逐步剝離非主業(yè)資產(chǎn)（如2024年退出醫(yī)藥商業(yè)板塊）。
外資政策松綁：中國(guó)近年放開外資藥企持股限制，赫力昂作為GSK與輝瑞拆分出的消費(fèi)者保健巨頭，通過收購(gòu)將持股比例從55%提升至88%，加速中國(guó)市場(chǎng)控制權(quán)整合。
天津史克
天津史克是1987年由葛蘭素史克（GSK）與天津中新藥業(yè)（達(dá)仁堂前身）和天津太平共同出資設(shè)立。天津史克旗下?lián)碛行驴堤┛�、芬必得、百多邦等多個(gè)知名產(chǎn)品。
天津史克是中國(guó)最賺錢企業(yè)之一，是達(dá)仁堂的現(xiàn)金奶牛。僅僅2018-2023年，其凈利潤(rùn)分別約5.10億、5.61億、4.79億、6.10億、7.05億和9.80億，六年為達(dá)仁堂貢獻(xiàn)了接近10億的權(quán)益凈利潤(rùn)。
達(dá)仁堂
資料顯示，達(dá)仁堂是天津醫(yī)藥集團(tuán)控股的A+S股上市公司。公司以綠色中藥為核心，集藥材種植加工、醫(yī)藥研發(fā)、藥品生產(chǎn)、醫(yī)藥商業(yè)、大健康產(chǎn)業(yè)于一體，是全產(chǎn)業(yè)鏈、多劑型、多品種的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。
達(dá)仁堂是傳統(tǒng)中藥精粹的傳承者，公司現(xiàn)擁有達(dá)仁堂、隆順榕、樂仁堂、京萬紅4家中華老字號(hào)企業(yè)；5個(gè)國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項(xiàng)目、9個(gè)天津市級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項(xiàng)目；6個(gè)中國(guó)馳名商標(biāo)等。
公司醫(yī)藥制造領(lǐng)域形成了以達(dá)仁堂、隆順榕、樂仁堂、六中藥、京萬紅等中成藥生產(chǎn)企業(yè)為智能制造核心，藥材公司和中藥飲片廠等為前端藥材資源中心的中藥生產(chǎn)企業(yè)群，產(chǎn)品包括“三核九翼”多系列產(chǎn)品群。
“三核九翼”具體是指，第一核是以速效救心丸為代表的“中國(guó)心”系列心腦健康產(chǎn)品線，在心腦血管領(lǐng)域共有8個(gè)獨(dú)家，42個(gè)藥品文號(hào)，深耕心腦健康市場(chǎng)；第二核是以京萬紅軟膏為代表的“中國(guó)皮膚”系列產(chǎn)品，公司擁有難愈性創(chuàng)面修復(fù)產(chǎn)品京萬紅軟膏為代表的外用皮膚類藥品文號(hào)8個(gè)，深耕中藥皮膚健康市場(chǎng)；第三核指以牛黃清心丸，清宮壽桃丸為代表的“中國(guó)腦”計(jì)劃系列產(chǎn)品，在抗衰老，改善記憶，阿爾茲海默癥治療等方面具有獨(dú)特功效。“九翼”分別為聚焦呼吸、消化、風(fēng)濕骨痛、婦兒、腫瘤等九個(gè)方面的特色品類。
公司也是我國(guó)中藥現(xiàn)代化的開拓者，擁有多個(gè)“第一”：第一個(gè)規(guī)�；a(chǎn)的中藥滴丸制劑產(chǎn)品——速效救心丸、第一個(gè)中成藥片劑——銀翹解毒片、第一個(gè)中成藥酊劑——藿香正氣水、第一家通過GMP認(rèn)證的中藥制藥企業(yè)——第六中藥廠等。
達(dá)仁堂研發(fā)實(shí)力
2024年年報(bào)顯示，達(dá)仁堂全年完成新產(chǎn)品立項(xiàng)10項(xiàng)，大品種二次開發(fā)22項(xiàng)，節(jié)點(diǎn)完成率達(dá)到80%。啟動(dòng)產(chǎn)品價(jià)值挖掘001號(hào)工程，目前完成了全部531個(gè)中成藥方解、方劑來源的追溯工作；建立達(dá)仁堂產(chǎn)品電子檔案，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品管理的規(guī)范化和信息化。2024年，公司申報(bào)重大專項(xiàng)“四大慢病”項(xiàng)目12項(xiàng)，申報(bào)了國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“中醫(yī)藥現(xiàn)代化”專項(xiàng)1項(xiàng)，2025年1月獲批國(guó)家科技重大專項(xiàng)項(xiàng)目5項(xiàng)，速效救心丸、參附強(qiáng)心丸、清肺消炎丸、京萬紅軟膏、金芪降糖片、紫龍金片6個(gè)獨(dú)家品種入選�！白淆埥鹌笃贩N系統(tǒng)開發(fā)與應(yīng)用研究”項(xiàng)目，榮獲天津市科技進(jìn)步三等獎(jiǎng)。
公司從三個(gè)方面重塑研發(fā)體系：搭建國(guó)內(nèi)外科技合作平臺(tái)，加強(qiáng)與知名院校合作，加快海外研發(fā)立項(xiàng)；開展中藥品種二次開發(fā)研究；以“自研+外引”為發(fā)展模式，“中藥+健康品”相互借力、協(xié)同發(fā)展，布局院內(nèi)制劑、經(jīng)典名方、現(xiàn)代貼劑、大健康產(chǎn)品。
然而達(dá)仁堂2024年研發(fā)費(fèi)用占比不足3%，需提升至行業(yè)平均水平（約8%）以支撐創(chuàng)新。
小結(jié)
達(dá)仁堂的徹底拋售天津史克，可能具有聚焦主業(yè)與現(xiàn)金回流的雙重邏輯。根據(jù)公告，達(dá)仁堂明確表示此次交易“符合公司聚焦主業(yè)的發(fā)展思路”。本次交易雖為達(dá)仁堂注入強(qiáng)心劑，但長(zhǎng)期價(jià)值還取決于兩個(gè)關(guān)鍵問題：一是達(dá)仁堂應(yīng)保持戰(zhàn)略定力；二是需將盡可能多的出售資金切實(shí)轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新力。若不投入研發(fā)或高價(jià)值并購(gòu)，公司競(jìng)爭(zhēng)力可能將不進(jìn)反退。
參考來源：
醫(yī)藥財(cái)經(jīng)、藥物雜評(píng)、證券時(shí)報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)、2024年企業(yè)年報(bào)等
（中國(guó)粉體網(wǎng)編輯整理/青黎）
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