釹鐵硼產(chǎn)業(yè)反轉(zhuǎn)跡象逐步明朗：隨著稀土廉價時代的過去，世界產(chǎn)業(yè)格局的逐步形成，釹鐵硼應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)張，世界釹鐵硼價格經(jīng)歷20多年的下跌以后，06、07 年首次出現(xiàn)上漲。我們認(rèn)為世界釹鐵硼產(chǎn)業(yè)已經(jīng)反轉(zhuǎn)。

    釹鐵硼產(chǎn)業(yè)極具前景的節(jié)能環(huán)保的朝陽產(chǎn)業(yè)：目前全球釹鐵硼磁體產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值為28.8億美元，其中燒結(jié)磁體市場為24.4 億美元，粘結(jié)磁體市場為4.4億美元。預(yù)期未來釹鐵硼行業(yè)仍然將保持15％以上的速度增長。
                                
    今年下半年將出現(xiàn)中科三環(huán)的業(yè)績拐點(diǎn)：我們作出此判斷的主要依據(jù)為：1、稀土價格回落提升公司毛利水平，2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善成果顯著，3、VCM訂單有望快速增長。
                                
    稀土價格回落提升公司毛利水平：稀土產(chǎn)業(yè)受釹鐵硼下游需求下滑，國際供給增加導(dǎo)致壟斷定價能力削弱影響，近期金屬釹價格由34萬元/噸回落到26.5萬元/噸。我們認(rèn)為稀土價格短期內(nèi)創(chuàng)新高可能性不大，但回到原來的低價時代可能性已不復(fù)存在。稀土價格的回落表明釹鐵硼產(chǎn)業(yè)的嚴(yán)冬期已經(jīng)過去，價格回落將提升釹鐵硼產(chǎn)業(yè)的毛利水平。
                                
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善成果顯著：前期受稀土原材料價格上漲影響，公司毛利率由30％左右下滑到22％左右的水平，但公司一直致力發(fā)展技術(shù)，提高產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并取得了較好的成效，在今年稀土價格快速上漲的背景下，公司07年第二和第三季度毛利水平恢復(fù)到了26％的水平。隨著高價稀土庫存的消耗完畢，未來公司的毛利率水平將有更加顯著的增長

    VCM 訂單有望快速增長：我們預(yù)期VCM市場未來將保持15％左右的速度增長，而公司作為世界第二大VCM生產(chǎn)企業(yè)，占世界25％左右的市場份額，將充分享受到行業(yè)快速增長的利益。此外，公司下游客戶日立、三星產(chǎn)品認(rèn)證期已滿，預(yù)期明年將新增兩公司部分VCM訂單。