中國(guó)粉體網(wǎng)訊 就長(zhǎng)期需求而言，一方面，光伏鋁型材需求和電動(dòng)汽車滲透率增加將加速鋁的需求，另一方面，海外需求正在逐步恢復(fù)，11月歐洲新能源車銷量直線上漲，預(yù)計(jì)迎來(lái)新一波旺季行情。而產(chǎn)能置換政策下電解鋁產(chǎn)能天花板已定，電解鋁供應(yīng)存在上限，本輪鋁價(jià)和噸鋁利潤(rùn)的高景氣度具備較強(qiáng)的持續(xù)性。
下半年鋁市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇，倫敦金屬交易所價(jià)格超過大流行前水平，突破2000美元/噸，并達(dá)到2018年11月以來(lái)的最高水平。美元疲軟，加上中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，中國(guó)轉(zhuǎn)向了一個(gè)不同尋常的初級(jí)鋁和合金凈進(jìn)口國(guó)，推動(dòng)了這輪反彈。
中國(guó)和世界其他地區(qū)不平衡的復(fù)蘇道路進(jìn)一步加劇了鋁市場(chǎng)的兩極分化，中國(guó)的供應(yīng)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，而我們看到了世界其他地區(qū)的萎縮。鑒于中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)能的增長(zhǎng)，這一趨勢(shì)可能在明年繼續(xù)。據(jù)安泰科稱，2020年，中國(guó)原鋁產(chǎn)量可能同比增長(zhǎng)3.8%，達(dá)到3730萬(wàn)噸，明年將進(jìn)一步躍升5.4%。同時(shí)，預(yù)計(jì)今年中國(guó)以外地區(qū)的產(chǎn)量增長(zhǎng)年環(huán)比下降1%，明年將增長(zhǎng)3%。
中國(guó)的冶煉產(chǎn)能從山東和河南(主要以燃煤發(fā)電為主)向水力發(fā)電較多的西南省份(主要是云南)轉(zhuǎn)移，這意味著該行業(yè)正在逐步向低碳足跡轉(zhuǎn)移。今年，包括轉(zhuǎn)移的產(chǎn)能在內(nèi)，中國(guó)西南地區(qū)新增產(chǎn)能總計(jì)175萬(wàn)噸，明年還將新增約150萬(wàn)噸。
由于市場(chǎng)供過于求，氧化鋁價(jià)格這一主要投入成本變量在很大程度上一直處于低迷狀態(tài)。因此，鋁價(jià)的強(qiáng)勁復(fù)蘇給冶煉廠帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。這不僅刺激了新產(chǎn)能的投入，也刺激了產(chǎn)能的重新啟動(dòng)。然而，大部分的重新啟動(dòng)都發(fā)生在中國(guó)，其他地區(qū)的閑置產(chǎn)能是否會(huì)在短期內(nèi)重新啟動(dòng)值得懷疑。
展望2021年以后，中國(guó)新增冶煉產(chǎn)能將受到限制，因?yàn)?500萬(wàn)噸冶煉產(chǎn)能的上限將完全耗盡。超過這一點(diǎn)的大多數(shù)投資可能會(huì)升級(jí)或取代現(xiàn)有的容量，以清潔能源。
電解鋁需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，未來(lái)供給缺口仍存
房地產(chǎn)投資持續(xù)回暖，10月房地產(chǎn)開發(fā)投資額累計(jì)上漲6.3%，環(huán)比提升0.7pct；房屋竣工面積累計(jì)同比下降9.20%，環(huán)比收窄2.4pct。
新能源汽車發(fā)展?jié)摿Σ粶p，11月汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比下降3%，較上月收窄1.6pct，其中新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比上升2.37%，較上月擴(kuò)大9.35pct，單月同比大增122%，創(chuàng)下歷史同期最好水平。
國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資帶來(lái)新亮點(diǎn)，10月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比下降1.30%，較上月下降3.3pct。電源基本建設(shè)投資完成額累計(jì)同比上升47.1%，較上月下降了4.5pct。家電需求持續(xù)復(fù)蘇，10月空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量同比下降10.7%，較上月收窄1.0 pct，冰箱和洗衣機(jī)累計(jì)產(chǎn)量同比上升4.0%、1.6%，較上月上升2.3pct和1.1pct。
在2020年產(chǎn)能投放高峰，電解鋁仍然保持了高盈利，需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)可見一斑。預(yù)計(jì)2020-2021年在需求復(fù)蘇的帶動(dòng)下，電解鋁的表觀供給缺口有望達(dá)到100萬(wàn)噸。
產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向電解鋁端遷移，電解鋁公司更為受益
受限于電解鋁端的指標(biāo)，電解鋁公司向上游氧化鋁原料端進(jìn)行一體化擴(kuò)張，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，也造成行業(yè)氧化鋁過剩。預(yù)計(jì)2020/2021年國(guó)內(nèi)氧化鋁過剩19/152萬(wàn)噸，對(duì)價(jià)格形成明顯壓制。
在電解鋁的成本構(gòu)成中，氧化鋁占到完全成本的35%，氧化鋁低價(jià)為電解鋁成本提供一個(gè)相對(duì)低位的區(qū)間，更有利于電解鋁企業(yè)盈利水平保持高位。
（中國(guó)粉體網(wǎng)編輯整理/山川）
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