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1、宏觀經(jīng)濟(jì)背景
2020年，新冠肺炎疫情爆發(fā)，受其影響，一季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯收縮，投資、消費(fèi)、出口均出呈現(xiàn)了萎縮態(tài)勢，GDP 同比下滑6.8％ 。一方面，疫情導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營及居民活動受限，供給和需求同時放緩，商業(yè)活動陷入停滯，企業(yè)盈利大幅下滑，失業(yè)率小幅上升，商業(yè)投資也受到打擊。另一方面，疫情在全球的持續(xù)蔓使全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，國際貿(mào)易、供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，外需急劇下滑等因素也給我國經(jīng)濟(jì)帶來一定壓力。二季度，得益于國內(nèi)疫情的有效控制，３ 月以來企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程不斷加速，整體消費(fèi)需求也在逐漸修復(fù)，疊加一系列貨幣、財政政策的扶持，近一段時間以來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了較為明顯地改善。二季度國內(nèi) GDP 同比增長3.2％ ，好于市場預(yù)期，其中固定資產(chǎn)投資累計同比從２月份－24.5％ 回升至６ 月份－3.1％ ；社會零售銷售累計同比從２ 月份－20.5％ 回升至６ 月份－11.4％ ；進(jìn)出口金額累計同比自２ 月份－10.9％ 回升至５ 月份－６.6％ 。但是全球疫情還未結(jié)束，國內(nèi)服務(wù)業(yè)、進(jìn)出口行業(yè)受到的負(fù)面影響尚未完全消除，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊面臨較大的下行壓力。即便如此，中國全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計仍將能達(dá)到 2％ －3％ ，明 顯好于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體。
2、氧化鋁市場形勢分析
氧化鋁市場概況
２019年國內(nèi)氧化鋁市場總體走弱，價格重心下移，氧化鋁總產(chǎn)能處于過剩狀態(tài)。電解鋁行業(yè)經(jīng)歷了２016年以來的供給側(cè)改革后，２019 年國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量近２0年來首次出現(xiàn)負(fù)增長，氧化鋁需求降低。同時，氧化鋁成本因礦石價格高企而處于較高水平，行業(yè)虧損面較大，倒逼氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降。海外氧化鋁產(chǎn)能增加明顯，進(jìn)口氧化鋁對國內(nèi)市場形成沖擊，進(jìn)一步壓低了國內(nèi)氧化鋁價格。另外，２019年氧化鋁價格波動較小，限制了貿(mào)易商在市場中的操作空間，貿(mào)易活躍度下降。
2020年初以來，新冠肺炎疫情對氧化鋁市場形成巨大影響。一季度，鋁價大跌倒逼高成本鋁企減產(chǎn)，氧化鋁市場在１月份形成的漲勢被打斷，進(jìn)入急跌走勢。但２月新冠肺炎疫情國內(nèi)爆發(fā)，生產(chǎn)氧化鋁所需鋁土礦、煤炭、燒堿等原輔料供應(yīng)受限，國內(nèi)氧化鋁減產(chǎn)約550 萬噸左右，運(yùn)行產(chǎn)能下降至約6350萬噸，導(dǎo)致氧化鋁價上行，北方成交價從 2500 元／噸上漲至 2550 元／噸左右。隨著國內(nèi)疫情逐步控制，原料受限逐步緩解， 氧化鋁價格隨之下行，全國氧化鋁加權(quán)報價４ 月中旬跌到至低點(diǎn)2073元／噸。二季度，國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制，鋁價上漲，行業(yè)利潤高企，帶動電解鋁產(chǎn)能投復(fù)產(chǎn)加快，氧化鋁需求快速增加，而國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能提升緩慢，盡管有較可觀的進(jìn)口氧化鋁，供應(yīng)依舊短缺，推動氧化鋁價格上漲，從４月中旬開始反彈。截至７ 月１7 日氧化鋁三網(wǎng)均價2487元／噸，同比下跌102元／噸，跌幅3.9％ ；較2019年底上漲70元／噸，漲幅2.9％ 。
圖.氧化鋁三網(wǎng)現(xiàn)貨均價及鋁價格（元／噸）
供需情況
2019年情況
2019年12月末，氧化鋁總產(chǎn)能達(dá)到8575萬噸，同比增加1.3％ ；運(yùn)行產(chǎn)能6840萬噸，同比下降8.9％ ；全年氧化鋁產(chǎn)量約7112萬噸，同比下降1.0％ 。全年氧化鋁進(jìn)口量為１６４．５ 萬噸，出口量為17.5萬噸，凈進(jìn)口137萬噸，四季度氧化鋁進(jìn)口增量較為明顯。
2019 年國內(nèi)氧化鋁成本呈下降趨勢，全國平均完全含稅成本從年初的2707 元／噸下降至年末的 2514元／噸，山西區(qū)域平均完全含稅成本從年初的2859 元／噸下降至年末的2740 元／噸左右。國內(nèi)氧化鋁成本不僅表現(xiàn)為區(qū)域差異大，而且區(qū)域內(nèi)企業(yè)之間的成本差異也因規(guī)模、資金成本等因素逐漸擴(kuò)大。山西地區(qū)部分高成本的中小氧化鋁企業(yè)的生存壓力陡增，若該趨勢延續(xù)，這部分氧化鋁產(chǎn)能面臨被兼并或淘汰關(guān)停的風(fēng)險。2019年國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)過剩約66萬噸。
2020年情況
（１）供需情況
2020 年，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能在一季度新冠肺炎疫情初期降至6330 萬噸左右，一季度末恢復(fù)至6600萬噸左右，二季度氧化鋁運(yùn) 行產(chǎn)能保持在 6500－6700萬噸，較去年底減少300萬噸左右。上半年，國內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能100萬噸，總產(chǎn)能達(dá)到7675萬噸。2020 年１－５月中國氧化鋁進(jìn)口量為151.6萬噸，出口6.5萬噸，凈進(jìn)口145.1萬噸。
７月中旬國內(nèi)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能6900萬噸，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能對應(yīng)氧化鋁年化需求量7140萬噸，另外，非冶金級氧化鋁年化需求量約200萬噸，合計年化需求約7340 萬噸，國 內(nèi)有近 440萬噸缺口。從國際看， 2020年，海外氧化鋁年化過剩約300萬噸，４ 月份以來澳洲氧化鋁折合國內(nèi)港口車板價一直低于國內(nèi)價格， 進(jìn)口氧化鋁價格走勢總體跟隨國內(nèi)氧化鋁價格漲跌。７月中旬澳洲氧化鋁 FOB價格上漲至283美元／噸，折合國內(nèi)港口車板價約2432元／噸，仍低于國內(nèi)氧化鋁價格，海外過剩的氧化鋁絕大多數(shù)將出口到中國。預(yù)計中國年度進(jìn)口量在300萬噸左右。綜合供應(yīng)、消費(fèi)和進(jìn)出口情況，目前階段國內(nèi)氧化鋁供需年化短缺140萬噸。
圖.氧化鋁進(jìn)出口統(tǒng)計（萬噸）
氧化鋁價格上漲將帶動產(chǎn)能恢復(fù)性增加，預(yù)計氧化鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能400萬噸，新投產(chǎn)產(chǎn)能200萬噸，預(yù)計三季度末氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能將達(dá)到7500萬噸。三季度末電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能按照3800萬噸計算，需求氧化鋁產(chǎn)能7330萬噸，加上非冶金氧化鋁年化需求200萬噸以及預(yù)計的年度進(jìn)口氧化鋁300 萬噸，國內(nèi)氧化鋁供應(yīng)年化過剩270萬噸。四季度后期，氧化鋁行業(yè)或再度面臨減產(chǎn)風(fēng)險，預(yù)計全年氧化鋁產(chǎn)量6996 萬噸，年度短缺12萬噸左右。
（２）成本情況
2020年，受疫情影響原材料價格一度走低，１－５月氧化鋁成本快速持續(xù)下降。５ 月氧化鋁全國平均完全成本2144元／噸，成本區(qū)間1880－2500元／噸，行業(yè)平均利潤55 元／噸。氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能的完全成 本 90分位在2295元／噸附近，80分位在2241元／噸，約３０％的氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于虧損。６－７月原材料價格企穩(wěn)反彈，氧化鋁成本小幅回升。７月氧化鋁全國平均完全成本2238元／噸，成本區(qū)間2046－2550元／噸，按7 月 10日當(dāng) 日三網(wǎng)均價 2439 元／噸 計算，行 業(yè)平均利潤201元／噸。氧 化鋁運(yùn)行產(chǎn)能的完全成本 90分位在2430元／噸附近，80分位在2328 元／噸，約８％ 的氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能處于虧損。7月份鋁土礦等原材料價格處于上漲趨勢，預(yù)計三季度氧化鋁成本總體上移，9月份氧化鋁成本將較７月份增加150元／噸至2400元／噸左右，成本80分位上移至2490元／噸附近。預(yù)計下半年氧化鋁行業(yè)平均完全成本位于2450元／噸附近，成本80分位 約 2540元／噸；行業(yè)利潤幅度維持 50－200元／噸。
3、結(jié)論
當(dāng)前氧化鋁供應(yīng)處于小幅短缺或緊平衡狀態(tài)。近期鋁價反彈，電解鋁提產(chǎn)意愿增強(qiáng)，氧化鋁需求的增加率先得到體現(xiàn)。氧化鋁企業(yè)的復(fù)產(chǎn)則需要氧化鋁價格反彈并修復(fù)行業(yè)利潤空間，氧化鋁供應(yīng)的增加在時間上略有遲滯，將推動氧化鋁價格快速反彈。二季度，隨著氧化鋁價格走高，閑置產(chǎn)能將逐漸復(fù)產(chǎn)，氧化鋁市場逐漸向供應(yīng)平衡并向過剩狀態(tài)偏移，這將限制氧化鋁價格的反彈高度。預(yù)計全年氧化鋁價格將圍繞成本重心，全年價格間 2000－2700 元／噸，年 度均價 2400－ 2500元／噸，較2019年下降約290元／噸。
在全球新冠肺炎疫情暫未完全消失的影響下，大宗商品價格變化的關(guān)鍵集中在終端消費(fèi)，鋁產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的傳導(dǎo)也是自下而上。氧化鋁總產(chǎn)能過剩的狀態(tài)下，鋁價水平也是氧化鋁價格的主要影響因素。
（中國粉體網(wǎng)編輯整理/Betty）
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