上月下旬，三祥新材(603663)披露非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，擬募集資金總額不超過2.2億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于投資于年產(chǎn)1500噸特種陶瓷項(xiàng)目、先進(jìn)陶瓷材料研發(fā)實(shí)驗(yàn)室、償還銀行借款。

據(jù)了解，三祥新材此次再融資主要圍繞其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)氧氯化鋯和電熔氧化鋯產(chǎn)品的下游項(xiàng)目展開，目標(biāo)產(chǎn)品主要為氧化鋯義齒、人造關(guān)節(jié)所用的氧化鋯陶瓷塊等。

（圖片來源于網(wǎng)絡(luò)）

氧化鋯未來潛力巨大

氧化鋯陶瓷由于其優(yōu)異的性能，近年來成為口腔材料界及人工關(guān)節(jié)材料領(lǐng)域研究關(guān)注的熱點(diǎn)。氧化鋯陶瓷作為一種先進(jìn)陶瓷，具有良好的機(jī)械性能（斷裂韌性、強(qiáng)度、硬度）等、生物相容性、穩(wěn)定性、美觀性，被廣泛的應(yīng)用于嵌體修補(bǔ)、牙冠修補(bǔ)、義齒修復(fù)等牙齒修復(fù)領(lǐng)域。

目前已獲得臨床應(yīng)用的氧化鋯全瓷冠修復(fù)體的韌性與鐵及硬質(zhì)合金相當(dāng)，而斷裂韌性約是氧化鋁陶瓷的2倍。增韌氧化鋯陶瓷優(yōu)異的機(jī)械性能顯著彌補(bǔ)了傳統(tǒng)陶瓷材料在口腔臨床應(yīng)用中出現(xiàn)的韌性低、耐沖擊性差及脆性大等問題，為其在口腔修復(fù)領(lǐng)域中的應(yīng)用及推廣創(chuàng)造了前提。此外，由于口腔內(nèi)部具有復(fù)雜的生物環(huán)境，作為口腔修復(fù)材料必須具有優(yōu)良的化學(xué)穩(wěn)定性。氧化鋯作為一種優(yōu)良的生物陶瓷材料，作為口腔修復(fù)體或者植入體均表現(xiàn)出優(yōu)異的化學(xué)穩(wěn)定性能，完全滿足作為口腔修復(fù)對(duì)材料的要求。

表：不同材質(zhì)口腔材料性能對(duì)比

第二大主業(yè)萎縮

三祥新材作為一家主營電熔氧化鋯、鑄改新材料等工業(yè)新材料生產(chǎn)的企業(yè)，近三年來，該公司的營業(yè)收入逐年上升，從2017年的4.08億元增長至7.61億元。與此同時(shí)，該公司的凈利潤也水漲船高，2019年凈利潤達(dá)到了8271萬元。

然而，盡管三祥新材的營收和凈利潤都在逐年走高，但該公司的第二大主營業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了萎縮趨勢(shì)。

資料顯示，三祥新材的第二大主業(yè)為鑄改性材料，產(chǎn)品包括包芯線、球化劑、孕育劑三類。隨著相關(guān)環(huán)保政策的出臺(tái)，2017年公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，從2016年24.72%的毛利率降至19.08%。在隨后的幾年中，鑄改性材料的毛利率持續(xù)下降，2019年該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利已經(jīng)下滑至15.26%。甚至是它的營業(yè)收入在2019年出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

今年業(yè)績方面，8月25日，三祥新材披露了2020半年度報(bào)告。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.44億元、凈利潤3613萬元，分別同比減少14.82%和18.07%。

擬募資2.2億元布局特種陶瓷產(chǎn)業(yè)鏈

在第二主業(yè)出現(xiàn)萎縮的情況下，三祥新材宣布擬募集資金2.2億元生產(chǎn)氧化鋯陶瓷，進(jìn)軍生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的義齒和人造關(guān)節(jié)行業(yè)。

據(jù)非公開發(fā)行預(yù)案顯示，三祥新材計(jì)劃發(fā)行不超過5773.2756萬股，計(jì)劃募集資金2.2億元，用于年產(chǎn)1500噸特種陶瓷項(xiàng)目、先進(jìn)陶瓷材料研發(fā)實(shí)驗(yàn)室及償還銀行借款。從金額來看，50%以上的募集資金都將用于年產(chǎn)1500噸特種陶瓷項(xiàng)目。

據(jù)三祥新材介紹，上述募投項(xiàng)目“年產(chǎn)1500噸特種陶瓷項(xiàng)目”是公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)氧氯化鋯和電熔氧化鋯產(chǎn)品的下游項(xiàng)目，公司可充分利用自產(chǎn)氧氯化鋯和電熔氧化鋯作為原材料，通過本次募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司將跨入以氧化鋯為基礎(chǔ)材料的特種陶瓷材料領(lǐng)域。

投資動(dòng)作不斷

今年以來，三祥新材在新材料領(lǐng)域中的投資動(dòng)作不斷。

6月8日，三祥新材宣布與合作方共同出資1億元成立納米氧化鋯項(xiàng)目，其中公司投資6800萬元，合作方石政君投資3200萬元，公司表示此次合作將有利于進(jìn)一步提升公司的競(jìng)爭力，增強(qiáng)公司的整體盈利能力。

2個(gè)月后，三祥新材又宣布攜手寧德時(shí)代等合作伙伴共同投資鎂鋁合金業(yè)務(wù)。三祥新材8月26日晚間公告，為了推進(jìn)公司在新材料行業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和布署，公司擬與寧德時(shí)代、萬順集團(tuán)、雋達(dá)投資、銀泰投資共同投資鎂鋁合金項(xiàng)目。

此項(xiàng)目的實(shí)施主體暫定名為寧德文達(dá)鎂鋁科技有限公司，注冊(cè)資本3億元，寧德時(shí)代、萬順集團(tuán)、三祥新材、雋達(dá)投資、銀泰投資按25%、17%、35%、9%、14%的比例共同投資。

多家企業(yè)盯上齒科新材料

值得注意的是，盯上齒科新材料行業(yè)的不止三祥新材一家。

高瓴近期最為關(guān)注的就是其擬定增入股國瓷材料的進(jìn)展。自2015年起，國內(nèi)口腔醫(yī)療及種植牙行業(yè)的下游迎來國際資本加速入局，如瑞爾齒科在2017年秋獲得來自高盛和高瓴的5.94億D輪融資，上海美維口腔在2018年底獲得達(dá)晨創(chuàng)投3億元的A輪融資，等等。如今，高瓴將投資目標(biāo)瞄準(zhǔn)了齒科醫(yī)療行業(yè)的中上游。

國瓷材料麾下主營齒科新材料氧化鋯陶瓷研發(fā)與產(chǎn)銷的愛爾創(chuàng)是高瓴希望布局的標(biāo)的，此番謀劃也久被圈內(nèi)所知，今年6月份國瓷材料與高瓴達(dá)成定增預(yù)案。國瓷材料9月中旬公布的定增修訂案顯示，高瓴資本已從發(fā)行對(duì)象中消失。同時(shí)，高瓴資本和松柏投資作為戰(zhàn)略投資者計(jì)劃對(duì)愛爾創(chuàng)增資不超過5億元，同時(shí)受讓不超過2億元的公司股權(quán)，一番操作下來，高瓴對(duì)愛爾創(chuàng)似乎志在必得。

市場(chǎng)容量大，但也不缺競(jìng)爭

我們看到，處于種植牙產(chǎn)業(yè)鏈上游的齒科用氧化鋯陶瓷塊的市場(chǎng)前景亦有可觀之處，當(dāng)然這也是高瓴的投資目的之一。

據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去5年，我國種植牙行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由27.5億元人民幣增長至69.5億元人民幣，年復(fù)合增長率達(dá)26.1%。但我國種植牙的滲透率相比于其他發(fā)達(dá)國家仍有相當(dāng)?shù)牟罹�，在美國每萬人中，就有超過100人種植義齒，而我國每萬人中接種義齒的數(shù)量低于仍低于10人，這表明該市場(chǎng)的火爆才剛開始，市場(chǎng)容量極大。

同時(shí)，在各類齒科類修復(fù)材料中，全瓷牙未來發(fā)展前景較好。參考東興證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)給出的數(shù)據(jù)，2018年我國種植牙數(shù)量約為240萬顆，受老齡化趨勢(shì)推動(dòng)，未來全國35至74歲人群的潛在種牙需求大約為2155萬顆。如實(shí)際種牙提升至1000萬顆、按全瓷牙滲透率提升至70%測(cè)算，未來國內(nèi)全瓷牙潛在市場(chǎng)空間約210億元。氧化鋯全瓷牙冠的韌性與合金相當(dāng)，斷裂韌性是氧化鋁陶瓷的2倍，其生物相容性也更好，而且更美觀，所以該材料業(yè)成為業(yè)內(nèi)的翹楚項(xiàng)目之一。

但是，市場(chǎng)容量大，面臨的競(jìng)爭也不小。國內(nèi)氧化鋯陶瓷齒科類市場(chǎng)競(jìng)爭格局中，海外巨頭優(yōu)勢(shì)仍明顯，在成品氧化鋯全瓷冠修復(fù)體的制備上，美國的3M、列支敦士登的義獲嘉、德國的維他等公司產(chǎn)品搶先獲得臨床應(yīng)用。國內(nèi)企業(yè)群起直追，除愛爾創(chuàng)以外，翔通光電、愛迪特等品牌加速成長，逐漸被醫(yī)療機(jī)構(gòu)與接種者所接受。另外，伴隨惠及民生的醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革不斷推進(jìn)，勢(shì)將帶來醫(yī)療器械產(chǎn)品更廣泛的降價(jià)，這對(duì)業(yè)內(nèi)來說也提出潛在挑戰(zhàn)。

除了種植材料以外，三祥新材還希望自己的氧化鋯陶瓷能夠進(jìn)入人造關(guān)節(jié)產(chǎn)業(yè)。相比種植材料領(lǐng)域，該產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭激烈程度有過之而無不及。信達(dá)證券最新統(tǒng)計(jì)顯示，以在8月中旬完成的區(qū)域骨科類耗材帶量采購情況為例，云南省第二批次帶量采購共有24家企業(yè)參與，分為國產(chǎn)和境外產(chǎn)品組，結(jié)果中標(biāo)率為25%，僅有6家企業(yè)入圍，競(jìng)爭激烈程度可見一斑。

現(xiàn)在看來，在各領(lǐng)域巨大的需求涌現(xiàn)情況下，鋯行業(yè)將迎來新一片紅海，三祥新材作為鋯產(chǎn)業(yè)上游企業(yè)，要想深度布局先進(jìn)陶瓷產(chǎn)業(yè)鏈，還需要做充足的準(zhǔn)備，它在鋯產(chǎn)業(yè)下游能走多遠(yuǎn)，我們拭目以待。

參考來源：

[1]曹晨.三祥新材擬定增募資不超2.2億元投資下游鋯基礎(chǔ)材料應(yīng)用領(lǐng)域

[2]宏豐.高瓴加碼大健康產(chǎn)業(yè)布局 三祥新材“跟風(fēng)”計(jì)劃含金量幾何？

[3]三祥新材第二大主業(yè)現(xiàn)萎縮：擬進(jìn)入義齒行業(yè)研發(fā)費(fèi)用不高.挖貝網(wǎng)

[4]聚焦｜三祥新材：氧化鋯龍頭擬募資2.2億元 深度布局特種陶瓷產(chǎn)業(yè)鏈.新材料情報(bào)

[5]中國粉體網(wǎng)

（中國粉體網(wǎng)編輯整理/山川）

注：圖片非商業(yè)用途，存在侵權(quán)告知?jiǎng)h除