中國粉體網(wǎng)訊  2016年2月全球鋯英砂龍頭iluka宣布4月份關(guān)停旗下jacinth-ambrosia礦項目，影響全球20%~30%鋯供給，至此鋯價觸底反彈。根據(jù)2016年iluka最新年報，公司仍舊會繼續(xù)關(guān)停此項目，并主要以消耗公司現(xiàn)有鋯庫存為主。我們預(yù)計2017年全球鋯英砂供給收縮仍將為主旋律，鋯價繼續(xù)看漲。

鋯的傳統(tǒng)應(yīng)用主要是在陶瓷領(lǐng)域，隨著下游應(yīng)用拓展，陶瓷刀具、手機(jī)殼、鋯質(zhì)電池、假牙等應(yīng)用訴求提升，消費級產(chǎn)品有望重振鋯需求。此外，我國大力發(fā)展核電工業(yè)，核級鋯每年需求1500噸左右，公司核級鋯產(chǎn)能150噸，另有350噸在建，核級鋯高附加值將有效提升公司盈利能力。

隨著上游鋯價的回暖，以及下游需求的逐步釋放，東方鋯業(yè)作為國內(nèi)鋯行業(yè)的絕對龍頭，預(yù)計2017~2019年eps為0.45/0.57/0.66。

風(fēng)險提示：價格不及預(yù)期。

國瓷材料：mlcc持續(xù)改善，新材料發(fā)展良好

mlcc供需趨緊，主流廠商再次大幅漲價：據(jù)國際商情網(wǎng)消息，由于近期mlcc電容需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，臺灣龍頭廠商國巨將自2017q3開始，針對特定型號產(chǎn)品延長交貨期，并調(diào)整價格：交貨期由1.5個月延長至6個月，產(chǎn)品漲價幅度為15%-30%不等。且自2017年以來，包括國巨、華新科技、tdk等均已調(diào)漲過mlcc價格。

mlcc市場快速發(fā)展，公司受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移：mlcc電容順應(yīng)近年來汽車電子化率提升及3c產(chǎn)品輕薄化的產(chǎn)業(yè)趨勢，以智能手機(jī)為例，單機(jī)mlcc用量較傳統(tǒng)手機(jī)提升30%，市場空間不斷擴(kuò)容；而日本、臺灣等mlcc廠家相繼調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或出清產(chǎn)能（尤其是中低端產(chǎn)品），產(chǎn)業(yè)中心開始向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)品供需持續(xù)緊張，公司mlcc陶瓷粉體自今年4月以來提價逾10%，且銷量保持快速增長，產(chǎn)品盈利情況持續(xù)改善。

其他新材料業(yè)務(wù)保持良好發(fā)展：公司其他新材料產(chǎn)品也保持良好發(fā)展勢頭：受益于鋰電池濕法隔膜需求提升，公司高純氧化鋁銷量較前期大幅提升；納米氧化鋯方面，齒科需求保持強(qiáng)勁增長勢頭，陶瓷機(jī)殼領(lǐng)域潛力較大；汽車尾氣催化劑方面，四大材料相繼布局完成，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長。

擬變更募集資金投向，用于收購?fù)踝又铺展蓹?quán)：公司于前期公告，擬將原投募項目“年產(chǎn)5000噸高純超細(xì)氧化鋁材料項目”變更為“用于支付收購?fù)踝又铺?00%股權(quán)的部分價款”，并將氧化鋁項目賬戶余額3.08億元全部用于王子制陶股權(quán)收購價款。由于高純超細(xì)氧化鋁在藍(lán)寶石等應(yīng)用方面的市場發(fā)生較大變化，公司暫緩相關(guān)方面投資進(jìn)度，并將變更剩余募集資金投向。王子制陶2016年實現(xiàn)凈利0.53億元，同比增17.4%，2017q1實現(xiàn)凈利0.15億元，2017/2018年承諾凈利為0.72/0.86億元。

作為國內(nèi)新材料平臺型公司的代表，國瓷材料依托水熱法核心技術(shù)實現(xiàn)了多種高端無機(jī)新材料的國產(chǎn)化，同時內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構(gòu)成有力協(xié)同，后續(xù)仍將受益于募投產(chǎn)能的釋放及氧化鋯等新業(yè)務(wù)的放量。預(yù)計公司2017-2018年eps分別為0.42、0.55元，公司業(yè)績預(yù)計仍將保持高速增長，且外延發(fā)展存在超預(yù)期可能。