中國(guó)粉體網(wǎng)訊 基本面回顧與展望——政策調(diào)整基本完畢,產(chǎn)業(yè)重回高增長(zhǎng)軌道,受益于電動(dòng)乘用車及物流車放量,2017年三元電池需求預(yù)計(jì)高達(dá)14.3GWh,同比增長(zhǎng)110%,滲透率將由2016年的25%提升至41%,動(dòng)力電池整體需求超過(guò)35GWh,增長(zhǎng)30%;產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩,優(yōu)質(zhì)電池稀缺,龍頭市占率快速提升。
整車市場(chǎng)回顧:政策調(diào)整后重新上路,乘用車、專用車接棒。受騙補(bǔ)調(diào)查和補(bǔ)貼政策調(diào)整影響,今年行業(yè)資金緊張,車企出貨意愿受明顯抑制;隨著政策逐漸走向清晰化,年末重現(xiàn)搶裝潮,判斷全年產(chǎn)量48萬(wàn)輛,其中四季度貢獻(xiàn)21萬(wàn)輛;長(zhǎng)期看客車高速增長(zhǎng)期已經(jīng)結(jié)束,乘用車、專用車具有更大市場(chǎng)潛力。
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈回顧:電池穩(wěn)健放量,原材料價(jià)格整體回落。雖然整車放量低于預(yù)期,但由于一季度補(bǔ)去年缺口及整車平均電量加大,全年預(yù)計(jì)出貨27GWh以上,同比增長(zhǎng)高達(dá)50%;上半年原材料大幅漲價(jià),近期隨著產(chǎn)能釋放,正極、負(fù)極、電解液等環(huán)節(jié)價(jià)格回落,鋰電銅箔、濕法隔膜等極個(gè)別環(huán)節(jié)延續(xù)漲勢(shì)。
展望2017年:增速恢復(fù),普遍過(guò)剩,三元起勢(shì),龍頭崛起。
(1)下游終端:限購(gòu)城市依舊是乘用車消費(fèi)主力,但非限購(gòu)城市小型車有望得到快速推廣;專用車隨著產(chǎn)品穩(wěn)定度提升,經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)日益突出,有望大幅放量;客車滲透率已經(jīng)較高,再加上補(bǔ)貼快速下降,明年產(chǎn)銷規(guī);境制;判斷乘用車、客車、專用車今明兩年產(chǎn)量分別32/46萬(wàn)輛、12/13萬(wàn)輛、4.3/14萬(wàn)輛。
(2)中游電池:受益于電動(dòng)乘用車及物流車放量,2017年三元電池需求預(yù)計(jì)高達(dá)14.3GWh,同比增長(zhǎng)110%,滲透率將由2016年的25%提升至41%,動(dòng)力電池整體需求超過(guò)35GWh,增長(zhǎng)30%;產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩,優(yōu)質(zhì)電池稀缺,龍頭市占率快速提升。
(3)上游原材料:普遍過(guò)剩,鋰電銅箔、高端濕法隔膜相對(duì)緊缺。
投資策略:產(chǎn)業(yè)發(fā)展更為分化,投資將進(jìn)一步集中
回顧2016年,新能源汽車板塊大致經(jīng)歷了隨大盤波動(dòng)、強(qiáng)勢(shì)行情及回調(diào)趨緩三段行情;展望2017年,普惠政策將會(huì)終結(jié),補(bǔ)貼、技術(shù)資質(zhì)門檻提升,產(chǎn)業(yè)騙補(bǔ)套利空間消失,龍頭企業(yè)快速崛起,此外部分環(huán)節(jié)仍將維持較高景氣度。
投資思考:行業(yè)高成長(zhǎng)屬性保證其投資價(jià)值,而明年主要催化劑包括產(chǎn)銷量超預(yù)期、價(jià)格超預(yù)期、業(yè)績(jī)超預(yù)期和政策超預(yù)期等,投資重點(diǎn)在高景氣、龍頭。