云鋁股份(000807,股吧)（000807）鋁土礦資源價值將逐步得到提升。中國鋁土礦進口需求量和對外依存度趨于上升，而印尼加強鋁土礦資源控制將迫使中國進口成本上升。在全球跨國鋁業(yè)巨頭資源壟斷力不斷加強的背景下，中國尋求替代進口資源的成本也將趨于上升，資源議價能力被進一步削弱的同時，全球鋁土礦資源價值將逐步得到提升。

　　公司資源優(yōu)勢將逐步轉(zhuǎn)化為成本競爭優(yōu)勢。公司文山鋁土礦最新備案資源儲量1.08億噸(完全能滿足文山鋁業(yè)80萬噸氧化鋁項目30年的供礦需求),鋁土礦鋁硅比均值為7.75,礦山系統(tǒng)于2011年三季度開始試車,截至2012年7月,文山鋁業(yè)自有礦山共生產(chǎn)原礦60.04萬噸,生產(chǎn)成品礦30.38萬噸。目前氧化鋁生產(chǎn)線尚處于試生產(chǎn)階段,截止8月21日共生產(chǎn)出商品氧化鋁11317噸,氧化鋁已開始供送至公司電解生產(chǎn)線使用。文山氧化鋁項目生產(chǎn)初期氧化鋁成本相對正常水平偏高,待項目達產(chǎn)達標以后,氧化鋁成本有較大的下降空間。根據(jù)公司預測分析,氧化鋁項目達產(chǎn)后,實際成本與國內(nèi)氧化鋁行業(yè)企業(yè)成本相比,處于中間偏低水平。預計隨著鋁土礦價值不斷提升和公司80萬噸氧化鋁項目逐步達產(chǎn),公司資源優(yōu)勢將逐步轉(zhuǎn)化為成本競爭優(yōu)勢。

　　預計公司2012-2014年EPS分別為-0.05、0.24、0.48元,目前股價對應PE分別為-98、21、11倍。維持對公司的“推薦”評級。