4月24日，滬市鋁價(jià)在其他工業(yè)金屬表現(xiàn)疲軟的情況下拉出一根大陽(yáng)線，這種情況值得尋味。從4月份工業(yè)金屬全面進(jìn)入調(diào)整期后，滬市鋁價(jià)就表現(xiàn)出明顯的抗跌性。對(duì)于鋁價(jià)，一方面成本支撐和河南部分企業(yè)減產(chǎn)起到提振作用，另一方面我們需要關(guān)注印尼禁止鋁土礦出口引發(fā)的階段性題材炒作行情出現(xiàn)�？傮w來(lái)看，電解鋁產(chǎn)量恢復(fù)較快，氧化鋁供應(yīng)充裕，河南等企業(yè)減產(chǎn)主要是老舊的電解槽淘汰，而西部新增產(chǎn)能遠(yuǎn)超過(guò)淘汰的產(chǎn)能；下游消費(fèi)季節(jié)性回升，但不及往年，需求驅(qū)動(dòng)型上漲可能性較小，而成本因素支撐鋁價(jià)抗跌不足以助推其上漲。

　　印尼禁止鋁土礦出口，題材炒作或出現(xiàn)

　　據(jù)彭博社消息，印尼政府計(jì)劃正式開(kāi)始限制原礦出口，從5月1日開(kāi)始禁止出口包括鋁土礦在內(nèi)的未經(jīng)加工的金屬礦石，對(duì)于在本地處理礦石的生產(chǎn)商則給予免稅優(yōu)待。具體來(lái)說(shuō)，如果印尼礦業(yè)公司沒(méi)有在本地深加工礦石的計(jì)劃，那么將被禁止出口；如果有生產(chǎn)建設(shè)計(jì)劃可以繼續(xù)出口，但需要繳納一定的稅。印尼礦業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)估，出口禁令將導(dǎo)致2012年鎳礦石與鋁土礦出口銳減75%。據(jù)悉，印尼POMALAA港口礦主已收到海關(guān)文件，文件聲明5月6日之后船不能靠岸，現(xiàn)有船只一律離港。

　　印尼此項(xiàng)政策對(duì)中國(guó)電解鋁行業(yè)將形成巨大沖擊。2011年中國(guó)從印度尼西亞進(jìn)口鋁土礦達(dá)到3579萬(wàn)噸，按照3：1的比例折合成氧化鋁為1193萬(wàn)噸，占2011年中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量的30.6%，這些氧化鋁再折合成電解鋁為597萬(wàn)噸，占2011年電解鋁產(chǎn)量的30.4%。目前中國(guó)鋁土礦的對(duì)外依存度已達(dá)60%，幾乎與鐵礦石對(duì)外依存度持平。而中國(guó)對(duì)外兩大鋁土礦進(jìn)口國(guó)分別為澳大利亞和印度，但占總進(jìn)口量的比重遠(yuǎn)低于從印尼的進(jìn)口量，2011年來(lái)自澳大利亞的進(jìn)口鋁土礦為839.92萬(wàn)噸，占總量的18.73%，同比上漲27.51%。印度礦占2011年進(jìn)口總量的1.39%，為62.54萬(wàn)噸，同比上漲22.81%。

　　西部電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，加大對(duì)鋁土礦和氧化鋁的需求

　　西部能源成本低廉刺激電解鋁西進(jìn)加快。按照目前河南電解鋁網(wǎng)電0.62元/千瓦時(shí)、氧化鋁2725元/噸和14000千瓦時(shí)/噸電解鋁生產(chǎn)耗電標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，在不計(jì)入其他材料及人工損耗的情況下，電解鋁生產(chǎn)成本就達(dá)到14130元/噸。目前新疆網(wǎng)點(diǎn)價(jià)格是0.39元/千瓦時(shí)，如果自備發(fā)電，其成本僅在0.1~0.2元之間，而同樣的數(shù)據(jù)在河南則分別是0.62元和0.52~0.56元之間，單電力成本就比河南低4000元左右。

　　按照目前河南電解鋁網(wǎng)電0.62元/千瓦時(shí)、氧化鋁2725元/噸和14000千瓦時(shí)/噸電解鋁生產(chǎn)耗電標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，在不計(jì)入其他材料及人工損耗的情況下，電解鋁生產(chǎn)成本就達(dá)到14130元/噸。目前新疆網(wǎng)點(diǎn)價(jià)格是0.39元/千瓦時(shí)，如果自備發(fā)電，其成本僅在0.1~0.2元之間，而同樣的數(shù)據(jù)在河南則分別是0.62元和0.52~0.56元之間，單電力成本就比河南低4000元左右。根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)在新疆調(diào)研的第一手?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，4月份新疆新增鋁產(chǎn)能的建設(shè)在加速，預(yù)計(jì)今年年內(nèi)，該省電解鋁產(chǎn)能將超過(guò)300萬(wàn)噸。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，至年底中國(guó)電解鋁產(chǎn)能估計(jì)超過(guò)2300萬(wàn)噸，那么至少需要4600萬(wàn)噸的氧化鋁，而中國(guó)本土鋁土礦品位更低，從而需要進(jìn)口大量鋁土礦。

　　供應(yīng)過(guò)剩勢(shì)頭延續(xù)，旺季消費(fèi)回升不如往年

　　3月份中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)5.4%，較2月份環(huán)比回升9.5%；一季度氧化鋁產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)7.9%，暗示電解鋁的原材料供應(yīng)充裕。與此同時(shí)，3月份電解鋁產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)9.4%，達(dá)到156.8萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史月度最高產(chǎn)量記錄。

　　最重要的是，氧化鋁和電解鋁進(jìn)口大幅增加，增加國(guó)內(nèi)電解鋁過(guò)剩壓力。3月份進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)的鋁錠合計(jì)達(dá)到163萬(wàn)噸左右，而2011年電解鋁月底消費(fèi)量為150萬(wàn)噸左右，從而每個(gè)月國(guó)內(nèi)電解鋁過(guò)剩達(dá)到10萬(wàn)噸以上。

　　消費(fèi)方面，季節(jié)性回升出現(xiàn)，但不及往年。3月國(guó)內(nèi)鋁下游加工企業(yè)整體開(kāi)工率出現(xiàn)回升，除了鋁線纜開(kāi)工率環(huán)比大增之外，鋁型材、鋁板帶箔以及鑄造鋁合金增幅都較小。鋁材產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，但增速放緩3月份中國(guó)鋁材產(chǎn)量較去年同期增長(zhǎng)8.36%，達(dá)到242.75萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11.2%，但是較去年同期增速回落31.08個(gè)百分點(diǎn)，增速明顯放緩。

　　終端消費(fèi)行業(yè)疲態(tài)盡顯。房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控難以松動(dòng)，二季度房地產(chǎn)投資和新房開(kāi)工面積將繼續(xù)下滑。今年一季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額10927.17億元，同比增速為23.5%，創(chuàng)下了自2009年12月以來(lái)的新低。商品房新開(kāi)工面積39946萬(wàn)平方米，同比增速僅為0.3%，同樣觸及2009年年末以來(lái)的低位。房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)不松動(dòng)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商資金面總體依舊偏緊，地產(chǎn)對(duì)鋁合金的消費(fèi)拉動(dòng)作用有限。車市一季度銷售旺季表現(xiàn)沒(méi)有太大改觀，生產(chǎn)線維持溫和增長(zhǎng)勢(shì)頭，高油價(jià)，城市限行和限購(gòu)，依舊沒(méi)有補(bǔ)貼政策優(yōu)惠的情況下，乘用車產(chǎn)銷在二季度估計(jì)依舊溫和。

　　總之，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退或超預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示其復(fù)蘇動(dòng)能弱化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速超預(yù)期，這都引發(fā)歐洲對(duì)鋁合金需求的銳減，中國(guó)對(duì)鋁消費(fèi)增速放緩，僅靠美國(guó)鋁需求回升，是很難消化全球龐大的過(guò)剩量和庫(kù)存的，而成本支撐對(duì)于工業(yè)品并非一定有效，值得關(guān)注的是印尼禁止鋁土礦出口帶來(lái)的題材炒作的機(jī)會(huì)。