黃河旋風(fēng)金剛石單晶顆粒價格止跌回穩(wěn)，銷量超預(yù)期。預(yù)合金化金屬復(fù)合粉項(xiàng)目大批放量。聚晶復(fù)合片(PCD)產(chǎn)品持續(xù)翻番放量。異形聚晶金剛石復(fù)合片逐步放量。納米級微粉漸入佳境，未來持續(xù)放量。東興證券給予黃河旋風(fēng)“強(qiáng)烈推薦”評級。
東興證券1月18日研究報告指出， 黃河旋風(fēng)金剛石單晶顆粒平均價格自10年年底、11年年初從0.41元/克拉，上漲到三季度達(dá)到全年高點(diǎn)，四季度逐步回落到0.46-0.48元/克拉。這波上漲主要是由于金剛石單晶顆粒I級料(低端的垃圾料)在陶瓷切磨領(lǐng)域替代傳統(tǒng)的SiC磨料，從而拉升金剛石單晶顆粒的平均價格。
預(yù)合金化金屬復(fù)合粉項(xiàng)目大批放量。
預(yù)合金化金屬復(fù)合粉(金屬合金粉)是金剛石生產(chǎn)的粘合劑；是在原單質(zhì)金屬粉基礎(chǔ)上研發(fā)出來的新型金屬復(fù)合粉。與傳統(tǒng)的單質(zhì)粉相比較，還具有粉末顆粒細(xì)、合金化成分均勻、冷壓成形性好、燒結(jié)體致密程度高等特點(diǎn)。
聚晶復(fù)合片(PCD)產(chǎn)品持續(xù)翻番放量。
公司于5年前研發(fā)成功聚晶金剛石復(fù)合片(PCD)的生產(chǎn)技術(shù)工藝，經(jīng)過多年攻關(guān)與改造，已經(jīng)于10年大批量生產(chǎn)，成為公司金剛石深加工產(chǎn)品的拳頭產(chǎn)品。據(jù)了解，公司礦山用PCD片已經(jīng)在神華、西山、淮南等煤田試用完畢且已經(jīng)開始向神華提供產(chǎn)品。該產(chǎn)品使用效率比傳統(tǒng)硬質(zhì)合金高十倍，而成本則僅僅增加1-2倍，具有十分高的性價比。
異形聚晶金剛石復(fù)合片逐步放量。
公司異形聚晶復(fù)合片產(chǎn)品之一的礦用截齒目前售價達(dá)到950元/片，在各類地礦掘進(jìn)設(shè)備上需求量迅速提升，其所占聚晶復(fù)合片的比重也迅速提高。長期以來，中國異形聚晶金剛石復(fù)合片依靠進(jìn)口，是高端掘進(jìn)設(shè)備的核心耗材零部件之一。
納米級微粉漸入佳境，未來持續(xù)放量。
公司微粉事業(yè)部10年其開始試產(chǎn)高端納米級金剛石微粉(直徑100nm左右)，經(jīng)過幾年的技術(shù)改造和升級，目前技術(shù)成熟，產(chǎn)品品質(zhì)得到海外客戶認(rèn)同且訂單充足。隨著今后公司微粉產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張與釋放，其高端微粉將逐漸為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。
打造“金剛石單晶顆粒-微粉-PCD”全產(chǎn)業(yè)鏈，做“全能冠軍”。
公司基于自己金剛石單晶顆粒基礎(chǔ)，積極向金剛石產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展，進(jìn)入傳統(tǒng)的高端微粉領(lǐng)域和存在巨大“進(jìn)口替代”空間的聚晶復(fù)合片領(lǐng)域，極力打造全流程產(chǎn)業(yè)鏈，做“全能冠軍”。
積極利用自身優(yōu)勢和區(qū)域優(yōu)勢，涉足新能源領(lǐng)域。
公司未來將結(jié)合自己微粉技術(shù)優(yōu)勢，加大新能源產(chǎn)品的研發(fā)力度。相比于業(yè)內(nèi)其它公司，黃河旋風(fēng)利用自己海外股東資源優(yōu)勢，結(jié)合中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈最新熱點(diǎn)產(chǎn)品，聯(lián)合區(qū)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)，將進(jìn)行強(qiáng)力布局，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，開發(fā)新能源類產(chǎn)品。
投資建議
隨著金剛石單晶顆粒產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)，公司金剛石單晶顆粒業(yè)務(wù)將維持相對穩(wěn)定，并獲得穩(wěn)健的增長；公司作為金剛石產(chǎn)業(yè)中全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，抵抗風(fēng)險能力強(qiáng)。公司未來看點(diǎn)主要有：1)預(yù)合金化金屬粉快速放量增長，且毛利率隨著成材率的提升會有顯著提高；2)聚晶復(fù)合片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷變化，高附加值石油用PCD和高端異形PCD片占比重不斷升高；3)納米級金剛石微粉漸入佳境，逐步為公司帶來業(yè)績。預(yù)計(jì)公司11-12年EPS為0.45元和0.88元，對應(yīng)PE為21倍和10.6倍。我們建議在市場缺乏信心，中小市值股票大幅調(diào)整時，積極關(guān)注此類通過新產(chǎn)品(聚晶金剛石復(fù)合片和預(yù)合金化金屬粉)放量高增長而能有較強(qiáng)業(yè)績保障的企業(yè)，其在未來市場企穩(wěn)之后將率先獲得收益。
東興證券1月18日研究報告指出， 黃河旋風(fēng)金剛石單晶顆粒平均價格自10年年底、11年年初從0.41元/克拉，上漲到三季度達(dá)到全年高點(diǎn)，四季度逐步回落到0.46-0.48元/克拉。這波上漲主要是由于金剛石單晶顆粒I級料(低端的垃圾料)在陶瓷切磨領(lǐng)域替代傳統(tǒng)的SiC磨料，從而拉升金剛石單晶顆粒的平均價格。
預(yù)合金化金屬復(fù)合粉項(xiàng)目大批放量。
預(yù)合金化金屬復(fù)合粉(金屬合金粉)是金剛石生產(chǎn)的粘合劑；是在原單質(zhì)金屬粉基礎(chǔ)上研發(fā)出來的新型金屬復(fù)合粉。與傳統(tǒng)的單質(zhì)粉相比較，還具有粉末顆粒細(xì)、合金化成分均勻、冷壓成形性好、燒結(jié)體致密程度高等特點(diǎn)。
聚晶復(fù)合片(PCD)產(chǎn)品持續(xù)翻番放量。
公司于5年前研發(fā)成功聚晶金剛石復(fù)合片(PCD)的生產(chǎn)技術(shù)工藝，經(jīng)過多年攻關(guān)與改造，已經(jīng)于10年大批量生產(chǎn)，成為公司金剛石深加工產(chǎn)品的拳頭產(chǎn)品。據(jù)了解，公司礦山用PCD片已經(jīng)在神華、西山、淮南等煤田試用完畢且已經(jīng)開始向神華提供產(chǎn)品。該產(chǎn)品使用效率比傳統(tǒng)硬質(zhì)合金高十倍，而成本則僅僅增加1-2倍，具有十分高的性價比。
異形聚晶金剛石復(fù)合片逐步放量。
公司異形聚晶復(fù)合片產(chǎn)品之一的礦用截齒目前售價達(dá)到950元/片，在各類地礦掘進(jìn)設(shè)備上需求量迅速提升，其所占聚晶復(fù)合片的比重也迅速提高。長期以來，中國異形聚晶金剛石復(fù)合片依靠進(jìn)口，是高端掘進(jìn)設(shè)備的核心耗材零部件之一。
納米級微粉漸入佳境，未來持續(xù)放量。
公司微粉事業(yè)部10年其開始試產(chǎn)高端納米級金剛石微粉(直徑100nm左右)，經(jīng)過幾年的技術(shù)改造和升級，目前技術(shù)成熟，產(chǎn)品品質(zhì)得到海外客戶認(rèn)同且訂單充足。隨著今后公司微粉產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張與釋放，其高端微粉將逐漸為公司貢獻(xiàn)業(yè)績。
打造“金剛石單晶顆粒-微粉-PCD”全產(chǎn)業(yè)鏈，做“全能冠軍”。
公司基于自己金剛石單晶顆粒基礎(chǔ)，積極向金剛石產(chǎn)業(yè)鏈縱深發(fā)展，進(jìn)入傳統(tǒng)的高端微粉領(lǐng)域和存在巨大“進(jìn)口替代”空間的聚晶復(fù)合片領(lǐng)域，極力打造全流程產(chǎn)業(yè)鏈，做“全能冠軍”。
積極利用自身優(yōu)勢和區(qū)域優(yōu)勢，涉足新能源領(lǐng)域。
公司未來將結(jié)合自己微粉技術(shù)優(yōu)勢，加大新能源產(chǎn)品的研發(fā)力度。相比于業(yè)內(nèi)其它公司，黃河旋風(fēng)利用自己海外股東資源優(yōu)勢，結(jié)合中國新能源產(chǎn)業(yè)鏈最新熱點(diǎn)產(chǎn)品，聯(lián)合區(qū)域內(nèi)相關(guān)企業(yè)，將進(jìn)行強(qiáng)力布局，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，開發(fā)新能源類產(chǎn)品。
投資建議
隨著金剛石單晶顆粒產(chǎn)品價格逐步企穩(wěn)，公司金剛石單晶顆粒業(yè)務(wù)將維持相對穩(wěn)定，并獲得穩(wěn)健的增長；公司作為金剛石產(chǎn)業(yè)中全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，抵抗風(fēng)險能力強(qiáng)。公司未來看點(diǎn)主要有：1)預(yù)合金化金屬粉快速放量增長，且毛利率隨著成材率的提升會有顯著提高；2)聚晶復(fù)合片產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷變化，高附加值石油用PCD和高端異形PCD片占比重不斷升高；3)納米級金剛石微粉漸入佳境，逐步為公司帶來業(yè)績。預(yù)計(jì)公司11-12年EPS為0.45元和0.88元，對應(yīng)PE為21倍和10.6倍。我們建議在市場缺乏信心，中小市值股票大幅調(diào)整時，積極關(guān)注此類通過新產(chǎn)品(聚晶金剛石復(fù)合片和預(yù)合金化金屬粉)放量高增長而能有較強(qiáng)業(yè)績保障的企業(yè)，其在未來市場企穩(wěn)之后將率先獲得收益。
