這是一塊沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)，爭(zhēng)奪之物“螢石”曾被人詬病為“白菜價(jià)”。
但在國(guó)家政策和螢石資源的預(yù)期下，螢石價(jià)格逐步攀升，開(kāi)始引發(fā)諸多上市公司對(duì)螢石礦的瘋狂爭(zhēng)奪。
9月15日，永太科技（002326.SZ）發(fā)布公告：公司以自有資金9800萬(wàn)元收購(gòu)海南鑫輝礦業(yè)有限公司（下稱鑫輝礦業(yè)）70%的股權(quán)。
自今年下半年以來(lái)，這已是第三家上市公司收購(gòu)螢石礦，但其間價(jià)格泡沫也油然而生。
瘋狂的溢價(jià)
永太科技公告顯示，鑫輝礦業(yè)注冊(cè)地在海南省瓊中縣，注冊(cè)資本3500萬(wàn)元。該礦業(yè)僅有兩名股東，分別是出資2800萬(wàn)元占比80%的胡毓前和出資700萬(wàn)元占比20%的胡毓廣。
此次永太科技收購(gòu)的就是胡毓前持有的70%股權(quán)，成交價(jià)格9800萬(wàn)，較凈資產(chǎn)增值4.46倍。鑫輝礦業(yè)擁有礦石儲(chǔ)量為140.39萬(wàn)噸，氟化鈣資源儲(chǔ)量為59.23萬(wàn)噸。選礦廠建設(shè)規(guī)模10萬(wàn)噸/年，原礦平均品位為45.41%，年產(chǎn)精礦3.5萬(wàn)噸左右。
但值得注意的是，鑫輝礦業(yè)一直處于建設(shè)期，去年年底才取得海南省國(guó)土環(huán)境資源廳頒發(fā)的《采礦許可證》，而且去年和今年以來(lái)一直處于虧損階段。
永太科技并不是第一家出高價(jià)收購(gòu)螢石的上市公司。
9月14日，天業(yè)通聯(lián)（002459.SZ）公告：公司以自有資金通過(guò)收購(gòu)敖漢銀億礦業(yè)有限公司（下稱銀億礦業(yè)）現(xiàn)股東部分股權(quán)并增資銀億礦業(yè)的方式，取得增資后銀億礦業(yè)75%的股權(quán)，總出資額為人民幣1.35億元。
上海眾華資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告顯示，以5月31日為基準(zhǔn)日，銀億礦業(yè)股東全部權(quán)益評(píng)估值為6519萬(wàn)元，評(píng)估增值高達(dá)18.32倍。
公告顯示，銀億礦業(yè)核心資產(chǎn)包括螢石原礦、一座日處理能力300噸的螢石加工廠及一套年生產(chǎn)能力1萬(wàn)噸的氫氟酸生產(chǎn)裝置。銀億礦業(yè)擁有白杖子螢石礦，該礦目前探明礦石儲(chǔ)量為46.05萬(wàn)噸，平均品位為58.31%，現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模每年1.5萬(wàn)噸。
公告承諾銀億礦業(yè)2011年稅后利潤(rùn)金額不低于2000萬(wàn)元。但2009年和2010年，銀億礦業(yè)分別虧損258.16萬(wàn)元和306.07萬(wàn)元，今年1月至5月凈利潤(rùn)為382.15萬(wàn)元。截至5月底，銀億礦業(yè)凈資產(chǎn)為-376.4萬(wàn)元。
上海一位基金經(jīng)理告訴記者，天業(yè)通聯(lián)上半年貨幣資金僅為4.2億元，1.35億元收購(gòu)資金占比達(dá)30%以上，“這種高溢價(jià)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)太大，銀億礦業(yè)連虧兩年，今年氟化工景氣度那么好，也沒(méi)有見(jiàn)它賺多少錢。誰(shuí)能保證銀億礦業(yè)今年能實(shí)現(xiàn)2000萬(wàn)凈利潤(rùn)。”
和天業(yè)通聯(lián)、永太科技一樣，多氟多（002407.SZ）8月4日公告：以2400萬(wàn)元收購(gòu)敖漢旗景昌螢石有限公司（下稱景昌公司）40%股權(quán)。
公告顯示，景昌公司位于內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗，目前擁有大甸子螢石礦，現(xiàn)有四個(gè)礦區(qū)，螢石原礦品位在45%以上，儲(chǔ)量在110萬(wàn)噸以上，年生產(chǎn)規(guī)模1.5萬(wàn)噸。
高溢價(jià)背后
為何一夕之間會(huì)有如此多的上市公司高價(jià)收購(gòu)螢石礦？
永太科技證券辦一位人士告訴記者，收購(gòu)目的主要是通過(guò)對(duì)上游螢石礦的整合來(lái)保證公司原材料的穩(wěn)定供應(yīng)�！肮緦儆诜�(xì)化工行業(yè)，螢石是氟化工主要原料，現(xiàn)在螢石價(jià)格上漲厲害，早點(diǎn)收購(gòu)上游礦產(chǎn)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)不是壞事。”
由于螢石儲(chǔ)采比下降，歐美等主要螢石消費(fèi)國(guó)家和地區(qū)螢石資源枯竭，螢石價(jià)格自去年初開(kāi)始一路攀升。記者從中國(guó)螢石專業(yè)委員會(huì)獲得的數(shù)據(jù)顯示，2009年10月，螢石粉塊礦出廠價(jià)為每噸1000元左右，截至今年8月底，該出廠價(jià)已攀升到2900元至3000元之間，近兩年漲幅幾乎達(dá)到2倍。
“正是基于這個(gè)原因，下游的氟化工企業(yè)都開(kāi)始向上游收購(gòu)礦產(chǎn)。”銀河證券研究員胡昂告訴記者。
事實(shí)上，在這三家收購(gòu)螢石礦的上市公司中，除了天業(yè)通聯(lián)，多氟多和永太科技都屬于氟化工行業(yè)。
然而收購(gòu)螢石礦能給氟化工上市公司帶來(lái)多大利好呢？
“雖然都在喊螢石資源多么寶貴，但是在整個(gè)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈上，上游并非價(jià)值重心�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理告訴記者。
雖然上市公司整合螢石資源為利好，但單靠涉足螢石礦，而無(wú)下游氟化工產(chǎn)品的品質(zhì)提高未必能獲得長(zhǎng)久的利益。
“螢石的漲價(jià)隨著氟化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸而稀釋，終端產(chǎn)品的漲幅比螢石的漲幅要大得多。”
中國(guó)化工網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，氟化鹽價(jià)格上漲幅度大于上游原材料上漲幅度，目前價(jià)格已達(dá)1萬(wàn)元/噸左右。受此影響，氟化鹽行業(yè)龍頭企業(yè)多氟多毛利率由去年同期的23.29%上升為今年上半年的26.51%。
記者在采訪中了解到，作為氟化工產(chǎn)業(yè)鏈最上游的螢石，價(jià)格目前維持在3000元以下；而到了無(wú)水氫氟酸價(jià)格就轉(zhuǎn)化成數(shù)千元一噸；產(chǎn)業(yè)鏈中游的R22噸價(jià)在萬(wàn)元左右，制冷劑噸價(jià)在數(shù)萬(wàn)元；位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的含氟樹(shù)脂（PTFE、PVDF）、氟橡膠的價(jià)格在十多萬(wàn)元一噸；含氟中間體產(chǎn)品的價(jià)格更是達(dá)到了百萬(wàn)元級(jí)一噸，而一些含氟精細(xì)化學(xué)品的價(jià)格甚至在數(shù)千萬(wàn)元一噸。
可見(jiàn)，氟化工產(chǎn)業(yè)的價(jià)值重心在中下游。
胡昂告訴記者，在氟化工產(chǎn)業(yè)鏈中，我國(guó)占優(yōu)勢(shì)的是靠近原材料的低端產(chǎn)品�！皟r(jià)值較高的高端氟精細(xì)化工產(chǎn)品非常少，關(guān)鍵技術(shù)、裝置、生產(chǎn)控制也全面落后，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際氟化工企業(yè)相差甚遠(yuǎn)�！�
上述基金經(jīng)理告訴記者，收購(gòu)上游礦產(chǎn)僅是穩(wěn)定原材料來(lái)源，真正的盈利與發(fā)展還是需下游創(chuàng)新與提升。
另外，收購(gòu)螢石礦的上市公司，還將受到開(kāi)采量政策的限制。
自2010年起，國(guó)家對(duì)螢石礦實(shí)施總量開(kāi)采管理。2011年螢石礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)為1050萬(wàn)噸（礦石量），較2010年下滑了4.5%。
上述基金經(jīng)理告訴記者，總量限制會(huì)逐年下降，“鑫輝礦業(yè)10萬(wàn)噸的建設(shè)規(guī)模幾乎不可能，這等于是占到了每年總量的1%，國(guó)家不可能給一家企業(yè)批那么大的開(kāi)采規(guī)模”。
對(duì)此，上述永太科技證券辦人士告訴記者，公告里披露的資源儲(chǔ)量預(yù)估值可能會(huì)與實(shí)際開(kāi)采量存在差異。
投機(jī)螢石？
如果說(shuō)氟化工企業(yè)是為了整合產(chǎn)業(yè)鏈而收購(gòu)螢石礦，那用高達(dá)18倍溢價(jià)收購(gòu)螢石的天業(yè)通聯(lián)，其主業(yè)卻為設(shè)備制造，與氟化工毫無(wú)關(guān)系。
天業(yè)通聯(lián)證券事務(wù)代表胡靜告訴記者，如此大手筆的投資是董事長(zhǎng)親自考察過(guò)的，“我們認(rèn)為氟化工產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在面臨良好的發(fā)展環(huán)境和機(jī)遇，在上游收礦可以給公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)�！�
事實(shí)上，螢石是類稀土資源，我國(guó)從1999年開(kāi)始將螢石作為戰(zhàn)略性資源進(jìn)行保護(hù)，2000年開(kāi)始對(duì)螢石實(shí)行出口配額許可制度，并一直延續(xù)至今。
而剛剛在海南參加完第四屆“螢石-氟化工”產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰論壇的一位化工行業(yè)研究員告訴記者，目前國(guó)家對(duì)螢石資源整合的大體框架已定，明年將實(shí)質(zhì)性推進(jìn)螢石資源整合。
而像天業(yè)通聯(lián)此類的不少資金正是瞄準(zhǔn)了這個(gè)投資機(jī)會(huì)。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，氟化工上游原料供應(yīng)緊缺將推動(dòng)價(jià)格上漲，對(duì)于螢石礦的爭(zhēng)奪將越發(fā)激烈。等待明年資源整合的時(shí)候，此類公司就可轉(zhuǎn)手賣個(gè)好價(jià)錢
但在國(guó)家政策和螢石資源的預(yù)期下，螢石價(jià)格逐步攀升，開(kāi)始引發(fā)諸多上市公司對(duì)螢石礦的瘋狂爭(zhēng)奪。
9月15日，永太科技（002326.SZ）發(fā)布公告：公司以自有資金9800萬(wàn)元收購(gòu)海南鑫輝礦業(yè)有限公司（下稱鑫輝礦業(yè)）70%的股權(quán)。
自今年下半年以來(lái)，這已是第三家上市公司收購(gòu)螢石礦，但其間價(jià)格泡沫也油然而生。
瘋狂的溢價(jià)
永太科技公告顯示，鑫輝礦業(yè)注冊(cè)地在海南省瓊中縣，注冊(cè)資本3500萬(wàn)元。該礦業(yè)僅有兩名股東，分別是出資2800萬(wàn)元占比80%的胡毓前和出資700萬(wàn)元占比20%的胡毓廣。
此次永太科技收購(gòu)的就是胡毓前持有的70%股權(quán)，成交價(jià)格9800萬(wàn)，較凈資產(chǎn)增值4.46倍。鑫輝礦業(yè)擁有礦石儲(chǔ)量為140.39萬(wàn)噸，氟化鈣資源儲(chǔ)量為59.23萬(wàn)噸。選礦廠建設(shè)規(guī)模10萬(wàn)噸/年，原礦平均品位為45.41%，年產(chǎn)精礦3.5萬(wàn)噸左右。
但值得注意的是，鑫輝礦業(yè)一直處于建設(shè)期，去年年底才取得海南省國(guó)土環(huán)境資源廳頒發(fā)的《采礦許可證》，而且去年和今年以來(lái)一直處于虧損階段。
永太科技并不是第一家出高價(jià)收購(gòu)螢石的上市公司。
9月14日，天業(yè)通聯(lián)（002459.SZ）公告：公司以自有資金通過(guò)收購(gòu)敖漢銀億礦業(yè)有限公司（下稱銀億礦業(yè)）現(xiàn)股東部分股權(quán)并增資銀億礦業(yè)的方式，取得增資后銀億礦業(yè)75%的股權(quán)，總出資額為人民幣1.35億元。
上海眾華資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告顯示，以5月31日為基準(zhǔn)日，銀億礦業(yè)股東全部權(quán)益評(píng)估值為6519萬(wàn)元，評(píng)估增值高達(dá)18.32倍。
公告顯示，銀億礦業(yè)核心資產(chǎn)包括螢石原礦、一座日處理能力300噸的螢石加工廠及一套年生產(chǎn)能力1萬(wàn)噸的氫氟酸生產(chǎn)裝置。銀億礦業(yè)擁有白杖子螢石礦，該礦目前探明礦石儲(chǔ)量為46.05萬(wàn)噸，平均品位為58.31%，現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模每年1.5萬(wàn)噸。
公告承諾銀億礦業(yè)2011年稅后利潤(rùn)金額不低于2000萬(wàn)元。但2009年和2010年，銀億礦業(yè)分別虧損258.16萬(wàn)元和306.07萬(wàn)元，今年1月至5月凈利潤(rùn)為382.15萬(wàn)元。截至5月底，銀億礦業(yè)凈資產(chǎn)為-376.4萬(wàn)元。
上海一位基金經(jīng)理告訴記者，天業(yè)通聯(lián)上半年貨幣資金僅為4.2億元，1.35億元收購(gòu)資金占比達(dá)30%以上，“這種高溢價(jià)收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)太大，銀億礦業(yè)連虧兩年，今年氟化工景氣度那么好，也沒(méi)有見(jiàn)它賺多少錢。誰(shuí)能保證銀億礦業(yè)今年能實(shí)現(xiàn)2000萬(wàn)凈利潤(rùn)。”
和天業(yè)通聯(lián)、永太科技一樣，多氟多（002407.SZ）8月4日公告：以2400萬(wàn)元收購(gòu)敖漢旗景昌螢石有限公司（下稱景昌公司）40%股權(quán)。
公告顯示，景昌公司位于內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗，目前擁有大甸子螢石礦，現(xiàn)有四個(gè)礦區(qū)，螢石原礦品位在45%以上，儲(chǔ)量在110萬(wàn)噸以上，年生產(chǎn)規(guī)模1.5萬(wàn)噸。
高溢價(jià)背后
為何一夕之間會(huì)有如此多的上市公司高價(jià)收購(gòu)螢石礦？
永太科技證券辦一位人士告訴記者，收購(gòu)目的主要是通過(guò)對(duì)上游螢石礦的整合來(lái)保證公司原材料的穩(wěn)定供應(yīng)�！肮緦儆诜�(xì)化工行業(yè)，螢石是氟化工主要原料，現(xiàn)在螢石價(jià)格上漲厲害，早點(diǎn)收購(gòu)上游礦產(chǎn)對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)不是壞事。”
由于螢石儲(chǔ)采比下降，歐美等主要螢石消費(fèi)國(guó)家和地區(qū)螢石資源枯竭，螢石價(jià)格自去年初開(kāi)始一路攀升。記者從中國(guó)螢石專業(yè)委員會(huì)獲得的數(shù)據(jù)顯示，2009年10月，螢石粉塊礦出廠價(jià)為每噸1000元左右，截至今年8月底，該出廠價(jià)已攀升到2900元至3000元之間，近兩年漲幅幾乎達(dá)到2倍。
“正是基于這個(gè)原因，下游的氟化工企業(yè)都開(kāi)始向上游收購(gòu)礦產(chǎn)。”銀河證券研究員胡昂告訴記者。
事實(shí)上，在這三家收購(gòu)螢石礦的上市公司中，除了天業(yè)通聯(lián)，多氟多和永太科技都屬于氟化工行業(yè)。
然而收購(gòu)螢石礦能給氟化工上市公司帶來(lái)多大利好呢？
“雖然都在喊螢石資源多么寶貴，但是在整個(gè)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈上，上游并非價(jià)值重心�！鄙鲜龌鸾�(jīng)理告訴記者。
雖然上市公司整合螢石資源為利好，但單靠涉足螢石礦，而無(wú)下游氟化工產(chǎn)品的品質(zhì)提高未必能獲得長(zhǎng)久的利益。
“螢石的漲價(jià)隨著氟化工產(chǎn)業(yè)鏈延伸而稀釋，終端產(chǎn)品的漲幅比螢石的漲幅要大得多。”
中國(guó)化工網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，氟化鹽價(jià)格上漲幅度大于上游原材料上漲幅度，目前價(jià)格已達(dá)1萬(wàn)元/噸左右。受此影響，氟化鹽行業(yè)龍頭企業(yè)多氟多毛利率由去年同期的23.29%上升為今年上半年的26.51%。
記者在采訪中了解到，作為氟化工產(chǎn)業(yè)鏈最上游的螢石，價(jià)格目前維持在3000元以下；而到了無(wú)水氫氟酸價(jià)格就轉(zhuǎn)化成數(shù)千元一噸；產(chǎn)業(yè)鏈中游的R22噸價(jià)在萬(wàn)元左右，制冷劑噸價(jià)在數(shù)萬(wàn)元；位于產(chǎn)業(yè)鏈下游的含氟樹(shù)脂（PTFE、PVDF）、氟橡膠的價(jià)格在十多萬(wàn)元一噸；含氟中間體產(chǎn)品的價(jià)格更是達(dá)到了百萬(wàn)元級(jí)一噸，而一些含氟精細(xì)化學(xué)品的價(jià)格甚至在數(shù)千萬(wàn)元一噸。
可見(jiàn)，氟化工產(chǎn)業(yè)的價(jià)值重心在中下游。
胡昂告訴記者，在氟化工產(chǎn)業(yè)鏈中，我國(guó)占優(yōu)勢(shì)的是靠近原材料的低端產(chǎn)品�！皟r(jià)值較高的高端氟精細(xì)化工產(chǎn)品非常少，關(guān)鍵技術(shù)、裝置、生產(chǎn)控制也全面落后，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力與國(guó)際氟化工企業(yè)相差甚遠(yuǎn)�！�
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另外，收購(gòu)螢石礦的上市公司，還將受到開(kāi)采量政策的限制。
自2010年起，國(guó)家對(duì)螢石礦實(shí)施總量開(kāi)采管理。2011年螢石礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)為1050萬(wàn)噸（礦石量），較2010年下滑了4.5%。
上述基金經(jīng)理告訴記者，總量限制會(huì)逐年下降，“鑫輝礦業(yè)10萬(wàn)噸的建設(shè)規(guī)模幾乎不可能，這等于是占到了每年總量的1%，國(guó)家不可能給一家企業(yè)批那么大的開(kāi)采規(guī)模”。
對(duì)此，上述永太科技證券辦人士告訴記者，公告里披露的資源儲(chǔ)量預(yù)估值可能會(huì)與實(shí)際開(kāi)采量存在差異。
投機(jī)螢石？
如果說(shuō)氟化工企業(yè)是為了整合產(chǎn)業(yè)鏈而收購(gòu)螢石礦，那用高達(dá)18倍溢價(jià)收購(gòu)螢石的天業(yè)通聯(lián)，其主業(yè)卻為設(shè)備制造，與氟化工毫無(wú)關(guān)系。
天業(yè)通聯(lián)證券事務(wù)代表胡靜告訴記者，如此大手筆的投資是董事長(zhǎng)親自考察過(guò)的，“我們認(rèn)為氟化工產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在面臨良好的發(fā)展環(huán)境和機(jī)遇，在上游收礦可以給公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)�！�
事實(shí)上，螢石是類稀土資源，我國(guó)從1999年開(kāi)始將螢石作為戰(zhàn)略性資源進(jìn)行保護(hù)，2000年開(kāi)始對(duì)螢石實(shí)行出口配額許可制度，并一直延續(xù)至今。
而剛剛在海南參加完第四屆“螢石-氟化工”產(chǎn)業(yè)發(fā)展高峰論壇的一位化工行業(yè)研究員告訴記者，目前國(guó)家對(duì)螢石資源整合的大體框架已定，明年將實(shí)質(zhì)性推進(jìn)螢石資源整合。
而像天業(yè)通聯(lián)此類的不少資金正是瞄準(zhǔn)了這個(gè)投資機(jī)會(huì)。
上述基金經(jīng)理認(rèn)為，氟化工上游原料供應(yīng)緊缺將推動(dòng)價(jià)格上漲，對(duì)于螢石礦的爭(zhēng)奪將越發(fā)激烈。等待明年資源整合的時(shí)候，此類公司就可轉(zhuǎn)手賣個(gè)好價(jià)錢
