要點(diǎn)提示：
2009年，中國(guó)進(jìn)口氧化鋁514萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總需求量的20%以上。2010年前5個(gè)月進(jìn)口氧化鋁接近232萬(wàn)噸，全年總進(jìn)口量預(yù)計(jì)與2009年持平。
目前的國(guó)內(nèi)鋁廠與氧化鋁供應(yīng)商以長(zhǎng)單結(jié)算為主，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格隨電解鋁價(jià)格浮動(dòng)，一般為三月期鋁價(jià)格的17%-17.5%。變革后的氧化鋁定價(jià)模式價(jià)格一是要反映供需面，二是要反映成本的變化。
中國(guó)作為氧化鋁的凈進(jìn)口國(guó)，氧化鋁指數(shù)化變革一旦成功，對(duì)于國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)來(lái)說(shuō)或許意味著成本增加。
8月17日，全球領(lǐng)先的能源與金屬信息提供商普氏能源資訊 (Platts)宣布，該公司已經(jīng)推出全球氧化鋁每日估價(jià)組合，稱為\\\\\\\\\\\\\\\"普氏氧化鋁指數(shù)\\\\\\\\\\\\\\\"（Platts Alumina Index，簡(jiǎn)稱 PAX）。這再次引發(fā)電解鋁市場(chǎng)關(guān)于氧化鋁指數(shù)定價(jià)的熱議。
氧化鋁指數(shù)化的提出
最早提出改變氧化鋁定價(jià)體系的是必和必拓。2010年3月在邁阿密舉行的第16屆國(guó)際鋁土礦和氧化鋁研討會(huì)上，必和必拓集團(tuán)總裁就表達(dá)出改變氧化鋁定價(jià)體系的強(qiáng)烈愿望。他認(rèn)為，以電解鋁價(jià)格的一定比例浮動(dòng)計(jì)算氧化鋁的采購(gòu)價(jià)格是一個(gè)過(guò)時(shí)的模式，可能會(huì)導(dǎo)致氧化鋁企業(yè)缺乏繼續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，為整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展帶來(lái)隱憂。必和必拓還稱，氧化鋁行業(yè)呈現(xiàn)出需求上升、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格背離的趨勢(shì)，這與動(dòng)力煤及鐵礦石的情況相一致。美鋁、澳大利亞氧化鋁公司也表達(dá)了相同的愿望。
此后，奧緯管理咨詢公司合伙人 Bryn 在 6 月 22 日 CRU 舉辦的第 15 屆世界電解鋁年會(huì)上指出：氧化鋁市場(chǎng)在過(guò)去十年中發(fā)生了根本性的改變，但是長(zhǎng)協(xié)定價(jià)方式卻還是維持原來(lái)的傳統(tǒng)模式，沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)的變化做出相應(yīng)的反應(yīng)。國(guó)際上氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式是指氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格隨 LME 電解鋁價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，一般為三個(gè)月期鋁價(jià)格的 15%-17.5%。這種盯住 LME 鋁價(jià)的定價(jià)模式忽視氧化鋁本身的供求狀況，并且不能反映氧化鋁的生產(chǎn)成本。同時(shí)氧化鋁廠商還要面對(duì)波動(dòng)性不斷增加的成本。
目前，必和必拓正在與其中方合作伙伴交流在中國(guó)建立氧化鋁價(jià)格指數(shù)的可能，而一家權(quán)威機(jī)構(gòu)也已經(jīng)開始了氧化鋁價(jià)格指數(shù)的籌備，預(yù)計(jì)2010年氧化鋁指數(shù)化變革將會(huì)實(shí)現(xiàn)。
我國(guó)氧化鋁的供需狀況
隨著國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的增加，氧化鋁的需求也在不斷增大，從2006年到現(xiàn)在，我國(guó)用了不到三年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了氧化鋁產(chǎn)量的翻番，自1318萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2385萬(wàn)噸。但仍滿足不了國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉需求，國(guó)內(nèi)的電解鋁企業(yè)長(zhǎng)期大量進(jìn)口氧化鋁。2009年，中國(guó)進(jìn)口氧化鋁514萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總需求量的20%以上。2010年前6個(gè)月進(jìn)口氧化鋁接近232萬(wàn)噸，全年總進(jìn)口量預(yù)計(jì)與2009年持平。
相對(duì)于電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)，氧化鋁行業(yè)的集中度更高，幾大主要電解鋁生產(chǎn)企業(yè)中鋁（氧化鋁產(chǎn)能約1100萬(wàn)噸）、山東魏橋（總產(chǎn)能600萬(wàn)噸，其中200萬(wàn)噸在建）、信發(fā)（產(chǎn)能約400萬(wàn)噸）、三門峽東方希望（約250萬(wàn)噸）、澠池開曼（約160萬(wàn)噸）總產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能的70%左右。鑒于此，冶煉廠的電解鋁采購(gòu)80%以上以長(zhǎng)單模式為主，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格是以上海期貨交易所三月期鋁價(jià)格為依據(jù)的。長(zhǎng)期以來(lái)，氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)報(bào)價(jià)都定在三月期鋁價(jià)格的16%左右，自2009年11月開始中鋁長(zhǎng)單的報(bào)價(jià)已經(jīng)從此前期鋁價(jià)格的16%提升到了17%-17.5%。
氧化鋁定價(jià)模式變革前后的對(duì)比
目前的國(guó)內(nèi)鋁廠多與氧化鋁供應(yīng)商以長(zhǎng)單結(jié)算，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格隨電解鋁價(jià)格浮動(dòng)，一般為三月期鋁價(jià)格的17%-17.5%。氧化鋁定價(jià)機(jī)制決定了氧化鋁的價(jià)格在很大程度上是受電解鋁價(jià)格影響的。電解鋁價(jià)格的下降會(huì)影響后期氧化鋁價(jià)格的走弱。比如隨著4月份以來(lái)電解鋁價(jià)格的下挫，氧化鋁價(jià)格步步走低。國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，氧化鋁的供給滿足不了國(guó)內(nèi)需求，但是與電解鋁價(jià)格相關(guān)聯(lián)的定價(jià)模式使得氧化鋁價(jià)格難以走高。氧化鋁生產(chǎn)商認(rèn)為這將會(huì)縱容電解鋁產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，拖累氧化鋁的利潤(rùn)。
變革后的氧化鋁的定價(jià)模式價(jià)格一是要反映供需面，二是反映成本的變化。從該圖可以看出，氧化鋁的價(jià)格主要受礬土礦、能源等原材料價(jià)格的影響，不同時(shí)間段差別較大。但目前的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)跟隨三月期鋁價(jià)格，而三月期鋁價(jià)格反映的是電解鋁的供求關(guān)系及投資者對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)期，與氧化鋁的成本關(guān)系很小。當(dāng)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，發(fā)生階段性大幅下挫時(shí)，氧化鋁價(jià)格的下跌在所難免，這就會(huì)損害到氧化鋁供應(yīng)商的利益，也是他們提出定價(jià)模式改革的原因。
目前的氧化鋁定價(jià)模式不僅沒(méi)能反映其成本變化，也較難反映供需情況。如自4月份以來(lái)，電解鋁價(jià)格出現(xiàn)了大幅下挫，拖累到氧化鋁的價(jià)格。中鋁多次調(diào)低氧化鋁報(bào)價(jià)，6月，中鋁下調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨掛牌價(jià)格150元/噸至2850元/噸，7月再次調(diào)低至2650元/噸。國(guó)產(chǎn)非中鋁氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格一路走跌，且受此帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)各主要港口進(jìn)口澳粉現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落。但從4月、5月的國(guó)內(nèi)氧化鋁供需數(shù)據(jù)來(lái)看，氧化鋁的供需面并沒(méi)有變差。既使是6月份，國(guó)產(chǎn)電解鋁量仍維持在高位，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)并沒(méi)有明顯產(chǎn)減，對(duì)氧化鋁的需求有增無(wú)減。
7月中旬后，受電解鋁價(jià)格走高影響，氧化鋁價(jià)格有所反彈。8月9日至今，氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)三次調(diào)高報(bào)價(jià)。8月18日，中鋁上調(diào)氧化鋁報(bào)價(jià)，從每噸2650元調(diào)高至2750元。這其中氧化鋁的漲漲跌跌主要是受電解鋁價(jià)格的影響，與其供需面關(guān)系較小。
表：氧化鋁供需平衡分析
時(shí)間 中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 中國(guó)氧化鋁凈進(jìn)口量(萬(wàn)噸) 總供應(yīng)量 中國(guó)電解鋁產(chǎn)量 氧化鋁供需平衡 萬(wàn)噸
2009年1月 151 33 184 89.5 11.3
2009年2月 172 42 214 86.9 46.3
2009年3月 167.4 27 194.4 88.3 24.0
2009年4月 176.05 65 241.05 89.2 68.9
2009年5月 187.47 48 235.47 99.9 42.7
2009年6月 192.9 52.5 245.4 105.4 42.0
2009年7月 187.6 61.2 248.8 108.8 38.8
2009年8月 206.30 31.7 237.9 115.3 15.5
2009年9月 221.10 46.5 267.6 120.7 34.7
2009年10月 241.73 40.5 282.2 126 39.0
2009年11月 237 28 28 265 135.4 3.7
2009年12月 243.9 34.1 278 136.9 13.8
2010年1月 250.5 66.9 317.4 126.2 73.8
2010年2月 235.5 40.9 276.4 130.8 24.0
2010年3月 251.7 50.7 302.4 136.4 39.1
2010年4月 255.4 14.9 270.3 136.5 6.9
2010年5月 242.4 45.9 288.3 141.6 15.0
2010年6月 240.6 14.1 254.7 135.2 -6.2
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心整理
氧化鋁指數(shù)化變革越來(lái)越近
所謂的指數(shù)定價(jià)，實(shí)際上是參照現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格所制定的指數(shù)。歸根到底，指數(shù)定價(jià)使得長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格趨向靠攏，盡管兩者并非完全一致。通過(guò)指數(shù)定價(jià)，氧化鋁長(zhǎng)協(xié)價(jià)格跟隨了現(xiàn)貨價(jià)格的趨勢(shì)，但又同時(shí)消除了短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)。
目前，雖無(wú)真正的指數(shù)化交易，但全球大型氧化鋁企業(yè)已試圖采用新的模式。如美鋁公司在氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)上已經(jīng)采用了新的模式：Metal Bulletin 的報(bào)價(jià)與 CRU的氧化鋁報(bào)價(jià)按照一定的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均，比如取 40%的 Metal Bulletin 的報(bào)價(jià)和 60%的 CRU 的氧化鋁報(bào)價(jià)。Metal Bulletin 與 CRU 的氧化鋁報(bào)價(jià)有著較好的市場(chǎng)認(rèn)可度。
普氏能源資訊推出的\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\"普氏氧化鋁指數(shù)\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\"（PAX），包括四種新的每日現(xiàn)貨估價(jià)，它們分別是：澳大利亞普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX Australia)、中國(guó)進(jìn)口普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX China Import)、中國(guó)國(guó)內(nèi)普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX China Domestic)、澳大利亞到中國(guó)運(yùn)價(jià)普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX Australia to China Freight Rate)。新的估價(jià)反映了冶煉級(jí)氧化鋁或 SGA 的公開市場(chǎng)實(shí)物現(xiàn)貨價(jià)格，主要關(guān)注產(chǎn)地澳大利亞和消費(fèi)地中國(guó)的價(jià)格動(dòng)態(tài)。自2000年以來(lái)，我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量迅速增加。中國(guó)在氧化鋁市場(chǎng)上的龐大需求也是推動(dòng)氧化鋁定價(jià)模式發(fā)生改變的一個(gè)重要原因。中國(guó)作為氧化鋁的進(jìn)口國(guó)，氧化鋁指數(shù)化變革一旦成功，對(duì)于國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)來(lái)說(shuō)或許意味著成本增加。（廣發(fā)期貨金屬研究員：程偉）
2009年，中國(guó)進(jìn)口氧化鋁514萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總需求量的20%以上。2010年前5個(gè)月進(jìn)口氧化鋁接近232萬(wàn)噸，全年總進(jìn)口量預(yù)計(jì)與2009年持平。
目前的國(guó)內(nèi)鋁廠與氧化鋁供應(yīng)商以長(zhǎng)單結(jié)算為主，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格隨電解鋁價(jià)格浮動(dòng)，一般為三月期鋁價(jià)格的17%-17.5%。變革后的氧化鋁定價(jià)模式價(jià)格一是要反映供需面，二是要反映成本的變化。
中國(guó)作為氧化鋁的凈進(jìn)口國(guó)，氧化鋁指數(shù)化變革一旦成功，對(duì)于國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)來(lái)說(shuō)或許意味著成本增加。
8月17日，全球領(lǐng)先的能源與金屬信息提供商普氏能源資訊 (Platts)宣布，該公司已經(jīng)推出全球氧化鋁每日估價(jià)組合，稱為\\\\\\\\\\\\\\\"普氏氧化鋁指數(shù)\\\\\\\\\\\\\\\"（Platts Alumina Index，簡(jiǎn)稱 PAX）。這再次引發(fā)電解鋁市場(chǎng)關(guān)于氧化鋁指數(shù)定價(jià)的熱議。
氧化鋁指數(shù)化的提出
最早提出改變氧化鋁定價(jià)體系的是必和必拓。2010年3月在邁阿密舉行的第16屆國(guó)際鋁土礦和氧化鋁研討會(huì)上，必和必拓集團(tuán)總裁就表達(dá)出改變氧化鋁定價(jià)體系的強(qiáng)烈愿望。他認(rèn)為，以電解鋁價(jià)格的一定比例浮動(dòng)計(jì)算氧化鋁的采購(gòu)價(jià)格是一個(gè)過(guò)時(shí)的模式，可能會(huì)導(dǎo)致氧化鋁企業(yè)缺乏繼續(xù)發(fā)展的動(dòng)力，為整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展帶來(lái)隱憂。必和必拓還稱，氧化鋁行業(yè)呈現(xiàn)出需求上升、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與長(zhǎng)期協(xié)議價(jià)格背離的趨勢(shì)，這與動(dòng)力煤及鐵礦石的情況相一致。美鋁、澳大利亞氧化鋁公司也表達(dá)了相同的愿望。
此后，奧緯管理咨詢公司合伙人 Bryn 在 6 月 22 日 CRU 舉辦的第 15 屆世界電解鋁年會(huì)上指出：氧化鋁市場(chǎng)在過(guò)去十年中發(fā)生了根本性的改變，但是長(zhǎng)協(xié)定價(jià)方式卻還是維持原來(lái)的傳統(tǒng)模式，沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)的變化做出相應(yīng)的反應(yīng)。國(guó)際上氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)模式是指氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)價(jià)格隨 LME 電解鋁價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)，一般為三個(gè)月期鋁價(jià)格的 15%-17.5%。這種盯住 LME 鋁價(jià)的定價(jià)模式忽視氧化鋁本身的供求狀況，并且不能反映氧化鋁的生產(chǎn)成本。同時(shí)氧化鋁廠商還要面對(duì)波動(dòng)性不斷增加的成本。
目前，必和必拓正在與其中方合作伙伴交流在中國(guó)建立氧化鋁價(jià)格指數(shù)的可能，而一家權(quán)威機(jī)構(gòu)也已經(jīng)開始了氧化鋁價(jià)格指數(shù)的籌備，預(yù)計(jì)2010年氧化鋁指數(shù)化變革將會(huì)實(shí)現(xiàn)。
我國(guó)氧化鋁的供需狀況
隨著國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能的增加，氧化鋁的需求也在不斷增大，從2006年到現(xiàn)在，我國(guó)用了不到三年的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了氧化鋁產(chǎn)量的翻番，自1318萬(wàn)噸增長(zhǎng)到2385萬(wàn)噸。但仍滿足不了國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉需求，國(guó)內(nèi)的電解鋁企業(yè)長(zhǎng)期大量進(jìn)口氧化鋁。2009年，中國(guó)進(jìn)口氧化鋁514萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總需求量的20%以上。2010年前6個(gè)月進(jìn)口氧化鋁接近232萬(wàn)噸，全年總進(jìn)口量預(yù)計(jì)與2009年持平。
相對(duì)于電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)，氧化鋁行業(yè)的集中度更高，幾大主要電解鋁生產(chǎn)企業(yè)中鋁（氧化鋁產(chǎn)能約1100萬(wàn)噸）、山東魏橋（總產(chǎn)能600萬(wàn)噸，其中200萬(wàn)噸在建）、信發(fā)（產(chǎn)能約400萬(wàn)噸）、三門峽東方希望（約250萬(wàn)噸）、澠池開曼（約160萬(wàn)噸）總產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能的70%左右。鑒于此，冶煉廠的電解鋁采購(gòu)80%以上以長(zhǎng)單模式為主，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)協(xié)價(jià)格是以上海期貨交易所三月期鋁價(jià)格為依據(jù)的。長(zhǎng)期以來(lái)，氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)報(bào)價(jià)都定在三月期鋁價(jià)格的16%左右，自2009年11月開始中鋁長(zhǎng)單的報(bào)價(jià)已經(jīng)從此前期鋁價(jià)格的16%提升到了17%-17.5%。
氧化鋁定價(jià)模式變革前后的對(duì)比
目前的國(guó)內(nèi)鋁廠多與氧化鋁供應(yīng)商以長(zhǎng)單結(jié)算，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格隨電解鋁價(jià)格浮動(dòng)，一般為三月期鋁價(jià)格的17%-17.5%。氧化鋁定價(jià)機(jī)制決定了氧化鋁的價(jià)格在很大程度上是受電解鋁價(jià)格影響的。電解鋁價(jià)格的下降會(huì)影響后期氧化鋁價(jià)格的走弱。比如隨著4月份以來(lái)電解鋁價(jià)格的下挫，氧化鋁價(jià)格步步走低。國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)嚴(yán)重過(guò)剩，氧化鋁的供給滿足不了國(guó)內(nèi)需求，但是與電解鋁價(jià)格相關(guān)聯(lián)的定價(jià)模式使得氧化鋁價(jià)格難以走高。氧化鋁生產(chǎn)商認(rèn)為這將會(huì)縱容電解鋁產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，拖累氧化鋁的利潤(rùn)。
變革后的氧化鋁的定價(jià)模式價(jià)格一是要反映供需面，二是反映成本的變化。從該圖可以看出，氧化鋁的價(jià)格主要受礬土礦、能源等原材料價(jià)格的影響，不同時(shí)間段差別較大。但目前的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)跟隨三月期鋁價(jià)格，而三月期鋁價(jià)格反映的是電解鋁的供求關(guān)系及投資者對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)的預(yù)期，與氧化鋁的成本關(guān)系很小。當(dāng)電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，發(fā)生階段性大幅下挫時(shí)，氧化鋁價(jià)格的下跌在所難免，這就會(huì)損害到氧化鋁供應(yīng)商的利益，也是他們提出定價(jià)模式改革的原因。
目前的氧化鋁定價(jià)模式不僅沒(méi)能反映其成本變化，也較難反映供需情況。如自4月份以來(lái)，電解鋁價(jià)格出現(xiàn)了大幅下挫，拖累到氧化鋁的價(jià)格。中鋁多次調(diào)低氧化鋁報(bào)價(jià)，6月，中鋁下調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨掛牌價(jià)格150元/噸至2850元/噸，7月再次調(diào)低至2650元/噸。國(guó)產(chǎn)非中鋁氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格一路走跌，且受此帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)各主要港口進(jìn)口澳粉現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落。但從4月、5月的國(guó)內(nèi)氧化鋁供需數(shù)據(jù)來(lái)看，氧化鋁的供需面并沒(méi)有變差。既使是6月份，國(guó)產(chǎn)電解鋁量仍維持在高位，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)并沒(méi)有明顯產(chǎn)減，對(duì)氧化鋁的需求有增無(wú)減。
7月中旬后，受電解鋁價(jià)格走高影響，氧化鋁價(jià)格有所反彈。8月9日至今，氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)連續(xù)三次調(diào)高報(bào)價(jià)。8月18日，中鋁上調(diào)氧化鋁報(bào)價(jià)，從每噸2650元調(diào)高至2750元。這其中氧化鋁的漲漲跌跌主要是受電解鋁價(jià)格的影響，與其供需面關(guān)系較小。
表：氧化鋁供需平衡分析
時(shí)間 中國(guó)氧化鋁產(chǎn)量(萬(wàn)噸) 中國(guó)氧化鋁凈進(jìn)口量(萬(wàn)噸) 總供應(yīng)量 中國(guó)電解鋁產(chǎn)量 氧化鋁供需平衡 萬(wàn)噸
2009年1月 151 33 184 89.5 11.3
2009年2月 172 42 214 86.9 46.3
2009年3月 167.4 27 194.4 88.3 24.0
2009年4月 176.05 65 241.05 89.2 68.9
2009年5月 187.47 48 235.47 99.9 42.7
2009年6月 192.9 52.5 245.4 105.4 42.0
2009年7月 187.6 61.2 248.8 108.8 38.8
2009年8月 206.30 31.7 237.9 115.3 15.5
2009年9月 221.10 46.5 267.6 120.7 34.7
2009年10月 241.73 40.5 282.2 126 39.0
2009年11月 237 28 28 265 135.4 3.7
2009年12月 243.9 34.1 278 136.9 13.8
2010年1月 250.5 66.9 317.4 126.2 73.8
2010年2月 235.5 40.9 276.4 130.8 24.0
2010年3月 251.7 50.7 302.4 136.4 39.1
2010年4月 255.4 14.9 270.3 136.5 6.9
2010年5月 242.4 45.9 288.3 141.6 15.0
2010年6月 240.6 14.1 254.7 135.2 -6.2
數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心整理
氧化鋁指數(shù)化變革越來(lái)越近
所謂的指數(shù)定價(jià)，實(shí)際上是參照現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格所制定的指數(shù)。歸根到底，指數(shù)定價(jià)使得長(zhǎng)協(xié)價(jià)格與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格趨向靠攏，盡管兩者并非完全一致。通過(guò)指數(shù)定價(jià)，氧化鋁長(zhǎng)協(xié)價(jià)格跟隨了現(xiàn)貨價(jià)格的趨勢(shì)，但又同時(shí)消除了短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的大幅波動(dòng)。
目前，雖無(wú)真正的指數(shù)化交易，但全球大型氧化鋁企業(yè)已試圖采用新的模式。如美鋁公司在氧化鋁的長(zhǎng)協(xié)定價(jià)上已經(jīng)采用了新的模式：Metal Bulletin 的報(bào)價(jià)與 CRU的氧化鋁報(bào)價(jià)按照一定的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均，比如取 40%的 Metal Bulletin 的報(bào)價(jià)和 60%的 CRU 的氧化鋁報(bào)價(jià)。Metal Bulletin 與 CRU 的氧化鋁報(bào)價(jià)有著較好的市場(chǎng)認(rèn)可度。
普氏能源資訊推出的\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\"普氏氧化鋁指數(shù)\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\\"（PAX），包括四種新的每日現(xiàn)貨估價(jià)，它們分別是：澳大利亞普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX Australia)、中國(guó)進(jìn)口普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX China Import)、中國(guó)國(guó)內(nèi)普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX China Domestic)、澳大利亞到中國(guó)運(yùn)價(jià)普氏氧化鋁指數(shù)(Platts PAX Australia to China Freight Rate)。新的估價(jià)反映了冶煉級(jí)氧化鋁或 SGA 的公開市場(chǎng)實(shí)物現(xiàn)貨價(jià)格，主要關(guān)注產(chǎn)地澳大利亞和消費(fèi)地中國(guó)的價(jià)格動(dòng)態(tài)。自2000年以來(lái)，我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量迅速增加。中國(guó)在氧化鋁市場(chǎng)上的龐大需求也是推動(dòng)氧化鋁定價(jià)模式發(fā)生改變的一個(gè)重要原因。中國(guó)作為氧化鋁的進(jìn)口國(guó)，氧化鋁指數(shù)化變革一旦成功，對(duì)于國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)來(lái)說(shuō)或許意味著成本增加。（廣發(fā)期貨金屬研究員：程偉）
