多晶硅企業(yè)的考驗(yàn)不僅僅來(lái)自市場(chǎng)，還有來(lái)自成本的長(zhǎng)期壓力，最終一部分財(cái)力不足的多晶硅項(xiàng)目將被逼出局
在多晶硅市場(chǎng)走低的陰霾下，寧夏石嘴山顯得分外落寞。這個(gè)全國(guó)重要的多晶硅生產(chǎn)基地，隨著多晶硅項(xiàng)目進(jìn)度腳步的放緩，漸漸變得落寞，喧囂和風(fēng)光不再。
2007年4月，江蘇陽(yáng)光控股子公司寧夏陽(yáng)光硅業(yè)高調(diào)宣布年產(chǎn)總規(guī)模4500噸、首期年產(chǎn)1500噸多晶硅項(xiàng)目正式動(dòng)工。江蘇陽(yáng)光當(dāng)時(shí)樂觀地預(yù)計(jì)首期工程在2008年6月底將全部竣工，8月安裝調(diào)試，10月投產(chǎn)。彼時(shí)，江蘇陽(yáng)光對(duì)將上馬的多晶硅項(xiàng)目酬躇滿志：“預(yù)計(jì)一期投產(chǎn)達(dá)標(biāo)后可實(shí)現(xiàn)銷售收入約２0億元，創(chuàng)利稅約５億元。”
然而，后來(lái)的變故讓江蘇陽(yáng)光始料不及。在多晶硅價(jià)格暴跌和金融危機(jī)的雙重打擊下，陽(yáng)光硅業(yè)放慢腳步，2008年12月底首期項(xiàng)目才試生產(chǎn)成功。江蘇陽(yáng)光在其2008年年報(bào)中稱全面投產(chǎn)時(shí)間推遲到2009年3月。
半年過去了，現(xiàn)在該項(xiàng)目的投產(chǎn)狀況仍舊撲朔迷離。“我們還沒有進(jìn)入正常生產(chǎn)期，現(xiàn)在還在聯(lián)動(dòng)調(diào)試階段，估計(jì)會(huì)在近期投產(chǎn)。現(xiàn)在多晶硅這一塊還沒有產(chǎn)生任何利潤(rùn)，以后的投產(chǎn)情況得看市場(chǎng)價(jià)格和走勢(shì)而定�！苯K陽(yáng)光一位員工對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。
這只是眾多多晶硅項(xiàng)目命運(yùn)的一個(gè)縮影。去年下半年以來(lái)，受金融危機(jī)、多晶硅國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格大幅波動(dòng)等影響，多家企業(yè)多晶硅項(xiàng)目紛紛停建或緩建。
難以承受的項(xiàng)目成本之重
暴利之下，必有莽夫。超額利潤(rùn)引起2007年、2008年多晶硅投資狂潮，許多項(xiàng)目投資者來(lái)不及理性核算成本，便渾身解數(shù)向銀行貸款，爭(zhēng)先恐后上大大小小的多晶硅項(xiàng)目。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年，國(guó)內(nèi)多晶硅項(xiàng)目已建、在建或擬建的超過50個(gè)。其中，已投產(chǎn)和即將投產(chǎn)項(xiàng)目有20個(gè)，在建項(xiàng)目有20個(gè)。但是，目前真正大規(guī)模投產(chǎn)的項(xiàng)目寥寥無(wú)幾。
兩年后的今天，不少企業(yè)面臨融資成本高、回報(bào)低的尷尬境地。一方面是大規(guī)模貸款資金投入、當(dāng)時(shí)創(chuàng)歷史新高的貸款利率造成巨大的融資成本壓力，一方面卻是項(xiàng)目處于停產(chǎn)或緩建狀態(tài)。多晶硅項(xiàng)目成為不少企業(yè)的雞肋，棄之可惜，食之無(wú)味。
2008年1月，特變電工控股子公司新疆硅業(yè)以借款和自籌的方式融資8.63億，投資建設(shè)年產(chǎn)1500噸多晶硅項(xiàng)目，至今為止，其累計(jì)利息資本化金額為2236.4萬(wàn)元。這意味著，忽略部分費(fèi)用化的利息支出，該項(xiàng)目的利息支出至少2236.4萬(wàn)。盡管在這樣的融資成本壓力下，特變電工面對(duì)當(dāng)前萎靡的市場(chǎng)還是無(wú)奈地選擇觀望。
“這個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完工了，現(xiàn)在處于試生產(chǎn)階段。下一步視市場(chǎng)情況而定。不過，今年底不太可能進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)�！碧刈冸姽ひ晃还ぷ魅藛T如此回答理財(cái)周報(bào)記者。
而上述所提及的江蘇陽(yáng)光多晶硅項(xiàng)目資金有6.6億來(lái)自金融機(jī)構(gòu)貸款，按照當(dāng)前三至五年中長(zhǎng)期貸款利率5.76％保守估計(jì)，該項(xiàng)目每年的利息支出就達(dá)到3802萬(wàn)之巨。如果不按照原計(jì)劃時(shí)間投產(chǎn)的話，融資成本之重，將慢慢壓得這些公司喘不過氣。多晶硅企業(yè)的考驗(yàn)不僅僅來(lái)自市場(chǎng)，還有來(lái)自成本的長(zhǎng)期壓力，最終一部分財(cái)力不足的多晶硅項(xiàng)目將被逼出局。
多晶硅企業(yè)紛紛回歸主業(yè)
不少人仍然很懷念多晶硅的暴利年代。當(dāng)時(shí)多晶硅利潤(rùn)在10倍以上，生產(chǎn)多晶硅等于直接生產(chǎn)利潤(rùn)。許多來(lái)自其他行業(yè)的公司，懷揣巨資急急進(jìn)入多晶硅這個(gè)陌生的行業(yè)。
最典型的是川投能源，它在2007年11月入主新光硅業(yè)，進(jìn)入新能源行業(yè)。2008年，川投能源年報(bào)因?yàn)樾鹿夤铇I(yè)大放異彩。新光硅業(yè)去年為川投能源貢獻(xiàn)了3.14億利潤(rùn)，占川投能源全部?jī)衾麧?rùn)的82.38％。盡管川投能源只是參股新光硅業(yè)，但后者卻貢獻(xiàn)了絕大部分的利潤(rùn)，大大超過川投能源自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)，頗有反次為主的意味。
時(shí)過境遷，隨著多晶硅行業(yè)暴利時(shí)代戛然而止，新光硅業(yè)風(fēng)光不再。新光硅業(yè)2009年上半年對(duì)川投能源僅貢獻(xiàn)了4065萬(wàn)利潤(rùn)，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重從2008年的82.38％驟減至36.13％。長(zhǎng)城證券分析師周濤對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示：“多晶硅的暴利時(shí)代永遠(yuǎn)結(jié)束了。去年川投能源靠多晶硅發(fā)了一筆橫財(cái)，但以后這種局面不會(huì)再出現(xiàn)了�！�
這個(gè)時(shí)候，川投能源選擇轉(zhuǎn)頭將注意力放到主業(yè)。南京證券分析師任睿認(rèn)為，隨著多晶硅暴利時(shí)代的結(jié)束，在二灘注入和田灣河全部投產(chǎn)后，電力收入占總收入的比重將進(jìn)一步提高，主業(yè)更加突出。
周濤也持類似觀點(diǎn)：“川投能源未來(lái)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向以水電為主。預(yù)計(jì)2009年田灣河和二灘合計(jì)貢獻(xiàn)凈利約4.5-5億，而新光硅業(yè)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利1億左右。”
天威保變也面臨類似的困境。其之前確定的戰(zhàn)略是“輸變電＋新能源”。2008年，新光硅業(yè)和天威英利兩個(gè)新能源子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)一度達(dá)60％以上，而2009年上半年這個(gè)比重已經(jīng)萎縮至19.23%。多晶硅過山車般暴起暴落的業(yè)績(jī)使其主業(yè)的堅(jiān)守顯得彌足珍貴。廣發(fā)證券分析師謝軍認(rèn)為：“天威保變主業(yè)變壓器業(yè)務(wù)單騎救主，毛利率穩(wěn)定，行業(yè)長(zhǎng)期投資增長(zhǎng)穩(wěn)定，是業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)的保證”。
行業(yè)洗牌或提早到來(lái)
前期大量多晶硅項(xiàng)目蜂擁上馬，在金融危機(jī)的催化劑下，催生出許多問題。在8月26日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，多晶硅產(chǎn)業(yè)因產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè),與傳統(tǒng)的鋼鐵、水泥、煤化工等行業(yè)同時(shí)被“點(diǎn)名”。
然而，原先已經(jīng)出現(xiàn)行業(yè)洗牌之勢(shì)的多晶硅行業(yè)，“點(diǎn)名”之后，新一輪的洗牌風(fēng)暴或?qū)⑻嵩缇硪u。中投顧問能源行業(yè)首席研究員姜謙指出，部分多晶硅企業(yè)間歇性停產(chǎn)或許只是新一輪風(fēng)暴的開始。而這一輪風(fēng)暴就是國(guó)內(nèi)多晶硅行業(yè)的大洗牌�！包c(diǎn)名或許讓這場(chǎng)風(fēng)暴來(lái)得更猛烈一些”，一位總部在北京的知名券商分析師表示。
“中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)危機(jī)的根源就在于沒有掌握核心技術(shù),盲目擴(kuò)大產(chǎn)能,一旦行業(yè)的冬天來(lái)了,很多企業(yè)就很難扛過去�！泵绹�(guó)光速創(chuàng)業(yè)投資中國(guó)有限公司投資合伙人鄭毅認(rèn)為。記者所采訪的數(shù)位分析師也持相似看法。“關(guān)鍵技術(shù)問題是如何實(shí)現(xiàn)尾氣回收循環(huán)利用，現(xiàn)在核心技術(shù)掌握在別人手中”，上述齊魯證券分析師表示。
據(jù)專家預(yù)測(cè)，目前國(guó)內(nèi)多晶硅項(xiàng)目千億投資至少一半可能會(huì)打“水漂”，目前的50多家企業(yè)中，最后能存活的也就3家至7家�！跋衤尻�(yáng)中硅這類有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，江西塞維、峨眉半導(dǎo)體這類有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)存活下來(lái)做大的可能性大些�！鄙鲜鲩L(zhǎng)城分析師對(duì)記者表示。
在多晶硅市場(chǎng)走低的陰霾下，寧夏石嘴山顯得分外落寞。這個(gè)全國(guó)重要的多晶硅生產(chǎn)基地，隨著多晶硅項(xiàng)目進(jìn)度腳步的放緩，漸漸變得落寞，喧囂和風(fēng)光不再。
2007年4月，江蘇陽(yáng)光控股子公司寧夏陽(yáng)光硅業(yè)高調(diào)宣布年產(chǎn)總規(guī)模4500噸、首期年產(chǎn)1500噸多晶硅項(xiàng)目正式動(dòng)工。江蘇陽(yáng)光當(dāng)時(shí)樂觀地預(yù)計(jì)首期工程在2008年6月底將全部竣工，8月安裝調(diào)試，10月投產(chǎn)。彼時(shí)，江蘇陽(yáng)光對(duì)將上馬的多晶硅項(xiàng)目酬躇滿志：“預(yù)計(jì)一期投產(chǎn)達(dá)標(biāo)后可實(shí)現(xiàn)銷售收入約２0億元，創(chuàng)利稅約５億元。”
然而，后來(lái)的變故讓江蘇陽(yáng)光始料不及。在多晶硅價(jià)格暴跌和金融危機(jī)的雙重打擊下，陽(yáng)光硅業(yè)放慢腳步，2008年12月底首期項(xiàng)目才試生產(chǎn)成功。江蘇陽(yáng)光在其2008年年報(bào)中稱全面投產(chǎn)時(shí)間推遲到2009年3月。
半年過去了，現(xiàn)在該項(xiàng)目的投產(chǎn)狀況仍舊撲朔迷離。“我們還沒有進(jìn)入正常生產(chǎn)期，現(xiàn)在還在聯(lián)動(dòng)調(diào)試階段，估計(jì)會(huì)在近期投產(chǎn)。現(xiàn)在多晶硅這一塊還沒有產(chǎn)生任何利潤(rùn)，以后的投產(chǎn)情況得看市場(chǎng)價(jià)格和走勢(shì)而定�！苯K陽(yáng)光一位員工對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。
這只是眾多多晶硅項(xiàng)目命運(yùn)的一個(gè)縮影。去年下半年以來(lái)，受金融危機(jī)、多晶硅國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格大幅波動(dòng)等影響，多家企業(yè)多晶硅項(xiàng)目紛紛停建或緩建。
難以承受的項(xiàng)目成本之重
暴利之下，必有莽夫。超額利潤(rùn)引起2007年、2008年多晶硅投資狂潮，許多項(xiàng)目投資者來(lái)不及理性核算成本，便渾身解數(shù)向銀行貸款，爭(zhēng)先恐后上大大小小的多晶硅項(xiàng)目。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年，國(guó)內(nèi)多晶硅項(xiàng)目已建、在建或擬建的超過50個(gè)。其中，已投產(chǎn)和即將投產(chǎn)項(xiàng)目有20個(gè)，在建項(xiàng)目有20個(gè)。但是，目前真正大規(guī)模投產(chǎn)的項(xiàng)目寥寥無(wú)幾。
兩年后的今天，不少企業(yè)面臨融資成本高、回報(bào)低的尷尬境地。一方面是大規(guī)模貸款資金投入、當(dāng)時(shí)創(chuàng)歷史新高的貸款利率造成巨大的融資成本壓力，一方面卻是項(xiàng)目處于停產(chǎn)或緩建狀態(tài)。多晶硅項(xiàng)目成為不少企業(yè)的雞肋，棄之可惜，食之無(wú)味。
2008年1月，特變電工控股子公司新疆硅業(yè)以借款和自籌的方式融資8.63億，投資建設(shè)年產(chǎn)1500噸多晶硅項(xiàng)目，至今為止，其累計(jì)利息資本化金額為2236.4萬(wàn)元。這意味著，忽略部分費(fèi)用化的利息支出，該項(xiàng)目的利息支出至少2236.4萬(wàn)。盡管在這樣的融資成本壓力下，特變電工面對(duì)當(dāng)前萎靡的市場(chǎng)還是無(wú)奈地選擇觀望。
“這個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完工了，現(xiàn)在處于試生產(chǎn)階段。下一步視市場(chǎng)情況而定。不過，今年底不太可能進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)�！碧刈冸姽ひ晃还ぷ魅藛T如此回答理財(cái)周報(bào)記者。
而上述所提及的江蘇陽(yáng)光多晶硅項(xiàng)目資金有6.6億來(lái)自金融機(jī)構(gòu)貸款，按照當(dāng)前三至五年中長(zhǎng)期貸款利率5.76％保守估計(jì)，該項(xiàng)目每年的利息支出就達(dá)到3802萬(wàn)之巨。如果不按照原計(jì)劃時(shí)間投產(chǎn)的話，融資成本之重，將慢慢壓得這些公司喘不過氣。多晶硅企業(yè)的考驗(yàn)不僅僅來(lái)自市場(chǎng)，還有來(lái)自成本的長(zhǎng)期壓力，最終一部分財(cái)力不足的多晶硅項(xiàng)目將被逼出局。
多晶硅企業(yè)紛紛回歸主業(yè)
不少人仍然很懷念多晶硅的暴利年代。當(dāng)時(shí)多晶硅利潤(rùn)在10倍以上，生產(chǎn)多晶硅等于直接生產(chǎn)利潤(rùn)。許多來(lái)自其他行業(yè)的公司，懷揣巨資急急進(jìn)入多晶硅這個(gè)陌生的行業(yè)。
最典型的是川投能源，它在2007年11月入主新光硅業(yè)，進(jìn)入新能源行業(yè)。2008年，川投能源年報(bào)因?yàn)樾鹿夤铇I(yè)大放異彩。新光硅業(yè)去年為川投能源貢獻(xiàn)了3.14億利潤(rùn)，占川投能源全部?jī)衾麧?rùn)的82.38％。盡管川投能源只是參股新光硅業(yè)，但后者卻貢獻(xiàn)了絕大部分的利潤(rùn)，大大超過川投能源自身的主營(yíng)業(yè)務(wù)，頗有反次為主的意味。
時(shí)過境遷，隨著多晶硅行業(yè)暴利時(shí)代戛然而止，新光硅業(yè)風(fēng)光不再。新光硅業(yè)2009年上半年對(duì)川投能源僅貢獻(xiàn)了4065萬(wàn)利潤(rùn)，凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重從2008年的82.38％驟減至36.13％。長(zhǎng)城證券分析師周濤對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示：“多晶硅的暴利時(shí)代永遠(yuǎn)結(jié)束了。去年川投能源靠多晶硅發(fā)了一筆橫財(cái)，但以后這種局面不會(huì)再出現(xiàn)了�！�
這個(gè)時(shí)候，川投能源選擇轉(zhuǎn)頭將注意力放到主業(yè)。南京證券分析師任睿認(rèn)為，隨著多晶硅暴利時(shí)代的結(jié)束，在二灘注入和田灣河全部投產(chǎn)后，電力收入占總收入的比重將進(jìn)一步提高，主業(yè)更加突出。
周濤也持類似觀點(diǎn)：“川投能源未來(lái)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向以水電為主。預(yù)計(jì)2009年田灣河和二灘合計(jì)貢獻(xiàn)凈利約4.5-5億，而新光硅業(yè)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利1億左右。”
天威保變也面臨類似的困境。其之前確定的戰(zhàn)略是“輸變電＋新能源”。2008年，新光硅業(yè)和天威英利兩個(gè)新能源子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)一度達(dá)60％以上，而2009年上半年這個(gè)比重已經(jīng)萎縮至19.23%。多晶硅過山車般暴起暴落的業(yè)績(jī)使其主業(yè)的堅(jiān)守顯得彌足珍貴。廣發(fā)證券分析師謝軍認(rèn)為：“天威保變主業(yè)變壓器業(yè)務(wù)單騎救主，毛利率穩(wěn)定，行業(yè)長(zhǎng)期投資增長(zhǎng)穩(wěn)定，是業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)的保證”。
行業(yè)洗牌或提早到來(lái)
前期大量多晶硅項(xiàng)目蜂擁上馬，在金融危機(jī)的催化劑下，催生出許多問題。在8月26日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，多晶硅產(chǎn)業(yè)因產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè),與傳統(tǒng)的鋼鐵、水泥、煤化工等行業(yè)同時(shí)被“點(diǎn)名”。
然而，原先已經(jīng)出現(xiàn)行業(yè)洗牌之勢(shì)的多晶硅行業(yè)，“點(diǎn)名”之后，新一輪的洗牌風(fēng)暴或?qū)⑻嵩缇硪u。中投顧問能源行業(yè)首席研究員姜謙指出，部分多晶硅企業(yè)間歇性停產(chǎn)或許只是新一輪風(fēng)暴的開始。而這一輪風(fēng)暴就是國(guó)內(nèi)多晶硅行業(yè)的大洗牌�！包c(diǎn)名或許讓這場(chǎng)風(fēng)暴來(lái)得更猛烈一些”，一位總部在北京的知名券商分析師表示。
“中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)危機(jī)的根源就在于沒有掌握核心技術(shù),盲目擴(kuò)大產(chǎn)能,一旦行業(yè)的冬天來(lái)了,很多企業(yè)就很難扛過去�！泵绹�(guó)光速創(chuàng)業(yè)投資中國(guó)有限公司投資合伙人鄭毅認(rèn)為。記者所采訪的數(shù)位分析師也持相似看法。“關(guān)鍵技術(shù)問題是如何實(shí)現(xiàn)尾氣回收循環(huán)利用，現(xiàn)在核心技術(shù)掌握在別人手中”，上述齊魯證券分析師表示。
據(jù)專家預(yù)測(cè)，目前國(guó)內(nèi)多晶硅項(xiàng)目千億投資至少一半可能會(huì)打“水漂”，目前的50多家企業(yè)中，最后能存活的也就3家至7家�！跋衤尻�(yáng)中硅這類有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，江西塞維、峨眉半導(dǎo)體這類有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的企業(yè)存活下來(lái)做大的可能性大些�！鄙鲜鲩L(zhǎng)城分析師對(duì)記者表示。
